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物流业上市公司财务绩效研究 —以华贸国际物流为

作者2021-05-28 14:51未知
 

[摘要]物流业是我国国民经济的重要组成部分,对我国经济发展的促进作用不言而喻。当前面对产业结构调整,物流资源配置全球化的趋势加强,提高物流效率,降低成本是实现经济转型的重要途径。经济的发展促使跨国物流公司涌入中国物流市场,使得物流行业竞争加剧。物流企业想要在经济全球化过程中获得一席之地,务必要提高自身素质,着重降低物流成本,提高物流企业的整体效率,所以对物流上市公司进行绩效评价具有极其重要的意义。
本文以华贸物流公司实际情况入手,主要运用案列分析法、比较分析法和文献研究法。首先,阐述了研究的背景与意义、研究的内容与方法以及本文的主要创新点,同时对国内外研究现状进行了综述;其次,介绍了财务绩效评价的相关理论;然后,运用传统绩效评价法和经济增加值评价法对华贸物公司绩效现状进行评价分析,同时还对 EVA 评价指标与经济增加值指标进行了对比分析,找出华贸物流公司财务绩效中存在的问题,同时,还提出了完善华贸物流公司提升财务绩效的建议。
[关键词]华贸物流公司;绩效评价;传统指标与经济增值指标;
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

目 录
摘要 I
第一章 绪 论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
1.2.1 现实意义 1
1.2.2 理论意义 1
1.3研究内容与方法 2
1.2.1研究内容 2
1.2.2 研究方法 2
1.2.3创新点 2
1.4国内外研究综述 3
1.4.1国内研究综述 3
1.4.2国外研究综述 5
1.4.3研究评述 6
第二章 相关概念和理论基础 7
2.1相关概念界定 7
2.1.1物流企业的定义 7
2.1.2绩效的内涵 7
2.1.3物流公司的特点 7
2.2绩效评价的理论 8
2.2.1绩效评价的基础理论 8
2.2.2绩效评价的方法 9
第三章 公司简介 12
3.1基本情况 12
3.2组织结构 12
3.3近五年的经营情况 12
第四章 华贸国际物流财务绩效分析 14
4.1单一指标法 14
4.1.1偿债能力分析 14
4.1.2盈利能力分析 15
4.1.3营运能力分析 17
4.1.4 成长能力分析 18
4.2EVA分析法 20
4.2.1 EVA 中会计科目的调整 20
4.2.2 调整范围 20
4.2.3 2016-2018年EVA指标计算 21
4.2.4 EVA分析 22
第五章 结论与建议 25
5.1结论 25
5.2建议 25
5.1.1扩大公司营业收入 25
5.1.2降低物流企业运营成本 25
5.1.3加强资产管理,提高企业经营管理能力 26
5.1.4合理控制企业规模,优化资源配置 26
5.1.5政府要持续保持对我国物流公司的扶持力度 26
参考文献 27
 

第一章 绪 论

1.1 研究背景

随着我国社会经济旳稳步发展,服务业在整个国民经济中所占比例日趋增加,服务经济正在逐步发展成为国民经济的核心。然而,我国物流企业起步较晚,欧美以及日本等发达国家的物流业已经发展到较成熟的阶段,相比较而言,我国的物流业发展还是相对滞后,表现出明显的不足。在物流企业规模方面,企业规模小而分散、服务水平相对低下,有不少数企业仍然只是在提供货运代理、单纯的储存和简单的运输阶段,未能做到提供综合化、集成化的现代物流服务。此外,作为物流业发展趋势的第三方物流,在我国发展还不能满足市场的需求。但是,物流作为经济发展的热点,现阶段整个社会都非常重视物流业的发展,许多地方政府都寄托于物流业来振兴经济和财政收入。物流业作为生产服务性行业,连接着第二、第三产业,它不仅可以降低商品流通费用,提高流通效率,而且可以降低企业成本,进而促进企业综合竞争力的提升。但同时随着全球经济一体化的推进,更多国际先进企业进驻中国物流市场,本土物流企业所面临竞争压力也越来越大。在此背景下,对我国物流行业上市公司绩效评价,对提高物流企业竞争力、以及深化流通体制改革、推进经济结构调整和产业转型升级十分重要,该问题也是亟待研究解决的重要课题。

1.2 研究意义

1.2.1 现实意义

物流行业作为现代服务业的重要组成部分,是国民经济发展的基础性和战略性产业之一, 对经济发展和社会稳定具有举足轻重的作用。本论文通过对华贸物流上市公司绩效的全方位考察评估,对推动我国现代物流业的发展,深化流通体制改革也具有着重大的现实意义。

1.2.2 理论意义

经查阅现有研究中,学者对于物流企业绩效评价的研究比较多,且研究成果丰富。但从目前的研究看,绩效评价多采用单一指标,综合绩效评价应用少见,单一财务指标对其绩效进行评价,不能全面反映物流企业的业绩。基于这种现状,本文结合相关文献对现代物流企业衡量指标的研究,全面考虑物流企业特点和发展现状,建立了绩效评价新的指标体系,对华贸物流公司进行绩效分析评价,在一定程度上能够丰富绩效评价的分析理论,也为其他研究者提供一些参考。

1.3研究内容与方法

1.2.1研究内容

本课题以华茂国际物流公司为研究对象,以该物流公司近五年经营的财务数据,运用财务绩效评价方法、财务分析、财务管理等方面的专业知识,对该公司财务绩效现进行分析研究,提出提高财务绩效的建议。全文六章,具体内容如下:
第一章绪论,介绍本课题研究的背景和意义、研究内容和研究方法、创新点及国内外研究综述。
第二章,相关概念和理论基础。物流的内涵、物流企业的概念、绩效概念界定、绩效评价的方法方法、绩效评价的理论基础(企业管理理论、内部控制理论、利益相关者理论)
第三章公司简介,公司的发展历程、组织结构、经营范围、近五年的经营状况,为后文的财务绩效分析做铺垫。
第四章华茂国际物流财务绩效评价。运用单一指标法和综合评价法。
第五章华贸公司绩效管理中存在的问题

1.2.2 研究方法

(1)文献研究法
利用诸多数字图书馆,采集和本文研究有关的文献资料,对它们进行梳理,将其细分成国内和国外两大类文献资料。并分别对当前的研究现状进行归纳总结,最终得出了本次研究的理论基础。
(2)案例分析法
为了让本次研究具有一定的参考和指导意义,本人对华贸公司进行了调查与分析,通过采集相关的调查数据,然后将理论和具体的实践研究进行整合,对绩效评价理论进行了阐述。接着运用单一指标法和综合法, 对华贸公司的绩效进行了深入评价分析,发现了当前该公司财务绩效存在的问题,为后续提出的改善建议,提供了基础。

1.2.3创新点

目前国内外学术界对绩效研究时,采用单一指标多,综合绩效评价较少,特别是对物流企业的绩效评价更少见。本文以华贸物流公司为研究对象,运用单一指标法和综合评价法,对该公司进绩效评价,从而为我国现代物流行业的财务绩效分析评价提供理论指导。

1.4国内外研究综述

1.4.1国内研究综述

1、关于绩效评价指标的研究
我国学者根据我国经济发展状况,对不同行业,不同时期的企业进行指标选取和研究,运用的绩效评价指标体系主要有杜邦分析体系、平衡记分卡绩效评价体系、经济增加值评价法。阅读相关文献后,将有关观点综述如下:
刘晓玉(2019)在《基于BSC+KPI的销售物流企业绩效评价体系构建》中以钢铁销售物流企业为研究对象,通过平衡记分卡和关键绩效指标的对比,从财务、客户、内部运营、学习与成长四个维度选取指标,构建销售物流企业绩效评价指标体系。并指出BSC+KPI绩效评价体系不是一成不变的,需要进行动态调整。
刘宇(2019)在《现代物流服务供应链绩效评价研究》中在前人研究成果的基础上,通过采集和信息搜索建立并筛选了成本与盈利、协同性、可靠性柔性、学习与创新四个主要的绩效评价指标,并对绩效指标做了详细的释义
陈秋红(2019)在《部门整体支出绩效评价及其路径优化》中指出从比较异同、理论模型出发设计绩效评价共性指标,从法律法规、主体参与、数据平台和结果运用等方面优化部门整体支出绩效评价路径。

郑伟等(2019)在《战略绩效动态综合评价体系构建与案例研究 ——基于利益相关者及权变理论》中基于生命周期的绩效评价指标体系和基于行业背景的绩效评价体系构建案例公司的动态综合评价指标体系,认为经济增加值法是一种事后的财务评价,忽视了非财务绩效评价,而动态综合评价指标体系能从财务、客户、内部流程、学习与成长四个角度对企业的绩效进行评价,全面而且具有针对性。
宾幕容(2018)在《出版业上市公司财务绩效评价及优化建议》中从盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长等方面选取相关财务指标,对10家出版社上市公司财务绩效进行分析评价,提出注重资产质量、优化资本结构、寻找新的利润增长点的财务绩效优化建议。
倪艳霞等(2019)在《宏观经济视域下风险投资绩效评价指标体系研究》中以宏观经济为视角,建立了宏观经济波动、风险资本供需、企业的成长性、技术创新能力、内部控制能力和企业财务状况等6个影响因素的一种全指标覆盖的风险投资绩效评价体系。
廖吉林(2019)在《供应链业务流程绩效评价研究述评》中从不同成面提出了供应链绩效评价指标的选取,包括资源投入层面的各类成本、运作层面、产品(服务)输出层面和反馈层面。

朱雨路(2018)在《基于因子分析法的我国物流上市公司财务绩效评价》中运用因子分析法,对2013-2015年30家物流上市公司的财务数据进行研究,得出的结论是:盈利营运能力、净资产收益率和销售净利率是关键指标,各企业的得分差别较大,在其他方面也存在缺陷。
苑泽明等(2018)在《"蛇吞象"海外并购模式绩效评价研究 ——以吉利集团为例》中从盈利能力、管理效率、技术创新和国际化水平四个维度建立绩效评价指标体系,对案例公司进行分析发现:盈利能力和管理效率对吉利集团"蛇吞象"海外并购无明显的增强作用;技术创新能力得到了明显的提高;国际化水平在一定程度上有提升,但风险较高。
2、关于绩效评价方法的研究
我国绩效评价方法主要采用实证研究方法和规范研究方法。阅读相关文献后,将有关观点综述如下:
郭明德等(2019)在《农产品冷链物流发展水平评价——基于12典型省市数据分析》中利用因子分析法、多层感知、聚类分析方法,通过对12个省市的农产品冷链物流发展水平的相关数据进行实证研究发现:因地理环境的差异,各省的GDP和农产品的产值是影响农产品冷链物流发展水平的主要因素。
陈美等(2018)在《服装生产供应链绩效评价体系构建与案例探析》中运用层次分析法和模糊综合评价法得到服装生产供应链绩效评价指标的权重和综合得分。
于雅清(2019)在《基于平衡计分卡的农产品物流业分析》中运用平衡记分卡从财务、顾客、内部过程、学习与创新对农产品物流进行研究,为农产品物流水平的提升提供思路。
彭静等(2016)在《基于模糊积分法的物流企业服务绩效评价分析》中基于模糊积分法对渝新欧物流有限公司的服务绩效进行评价,生产率指标和服务水平对服务绩效评价结果影响很大,服务水平的高低直接影响客户满意度,进而影响服务绩效评价结果。
张旭(2019)在《EVA在我国国有企业业绩评价中的应用 ——以格力集团为例》中运用EVA方法对格力集团2016-2018年数据资料研究,认为传统的财务指标不能从本质上反映企业的真正价值,而EVA指标分析可能发生企业价值的流失,根据EVA指标和传统的财务指标的优缺点提出二者结合应用的建议。
佟丽杰(2019)在《KPI关键绩效指标在集团化企业的实际应用》中对KPI关键绩效指标的实际运用和改进措施作了详尽的诉述。
朱家奕等(2019)在《基于财务指标法的乳制品行业跨国并购绩效分析——以光明乳业收购新西兰Synlait Milk为例》中对光明乳业的经营绩效、财务状况、偿债能力、经营水平、盈利能力和成长水平的并购绩效进行财务指标分析,发现该公司并购后盈利能力有了较大的提升,偿债能力和营运能力降低。
王红(2019)在《基于主成分分析法的公司绩效的影响因素》中运用主成分分析法对公司绩效进行实证研究得出公司高的发展能力和高管薪酬会提升企业绩效、高的市场风险会降低企业绩效、企业集中度和高管持股比例对企业绩效有消极的作用。
刘博(2019)在《目标管理法在企业绩效管理中的应用》中对企业绩效管理过程引用目标管理法,组织绩效考核流程、分解企业绩效考核目标、实施和追踪绩效考核。

1.4.2国外研究综述

1.关于绩效评价指标的研究
国外绩效评价指标的研究发展经历了从单一指标到含非财务指标的综合指标和多维指标体系。20世纪初至80年代,企业绩效评价的内容几乎全是财务指标评价,80年代以后绩效评价指标逐步形成以财务指标为主,非财务指标为辅的绩效评价体系,至今已发展为战略性综合绩效评价。学者们通常用绩效评价方法来研究绩效评价指标的作用。阅读相关文献后,将有关观点综述如下:
Alexander Wole (1928)提出沃尔比重分析法,将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率7个指标作为评价公司经营状况和信用水平的依据。
Persen和Lessig(1979)对400家大型跨国公司进行问卷调查,发现企业绩效评价指标主要有每股收益率,内部报酬率和利润率,利润和现金流是主要的评价指标。
 Kaplan R S和 Norton D(1999)提出了平衡记分卡的绩效评价方法,从财务指标、内部运营、学习创新和成长四个方面建立更全面的企业绩效评价指标。
Allen F和Santomero A M(2007)在《The theory of fianancial analysis》中认为杜邦分析体系能综合系统的评价企业经营状况和财务成果。
2、关于绩效评价方法的研究   
国外企业绩效评价的研究方法主要有规范研究方法、案例研究方法、实证研究方法等。阅读相关文献后,将有关观点综述如下:
Alexander(2010)运用经济法增加值法对美国10家知名的跨国企业进项绩效管理研究,认为良好的绩效管理能直接促进企业的发展。
Charnes A等(1978)根据本国大企业的营运数据,基于模型分析,创立了数据包络分析理论与方法(DEA)。
Peter和Dechow(1999)通过实证分析发现EVA比传统的指标更准确的衡量经营业绩,而且与企业价值更相关。
Rene F等(2006)在《An Ontological Model to Support the Implementation of Balanced Scorecard in the 0rganizations》中运用平衡记分卡来研究战略管理,如何提高战略管理的有用性和时效性。

1.4.3研究评述

根据以上梳理,发现在绩效评价指标和方法方面,国内外学者运用传统的企业绩效评价方法如财务比率分析法、沃尔综合评价法等仅集中于对财务指标的研究,缺少对企业财务绩效的评价运用研究。我国学者运用国外理论和方法对我国企业进行了很多有益的尝试,在运用绩效评价方法时也在通过一些创新点改进绩效评价体系,寻求更大范围、更深层次得绩效评价,但对物流行业的财务绩效评价的运用研究及其少见。本课题将在国内外研究的基础上,以华贸国际物流为例,运用单一标法和综合分析法对该公司的财务绩效进行深入研究,力求以评价指标体系对物流业财务绩效做出全面反应,进一步丰富物流行业财务绩效的内容,同时也期望对其他物流公司的财务绩效评价有所帮助。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第二章 相关概念和理论基础

2.1相关概念界定

2.1.1物流企业的定义

物流企业至少从事运输(含运输代理、货物快递)或仓储一种经营业务,并能够按照客户物流需求对运输、储存、装卸、包装、流通加工、配送等基本功能进行组织和管理,具有与自身业务相适应的信息管理系统,实行独立核算、独立承担民事责任的经济组织。

2.1.2绩效的内涵

所谓绩效,传统的观点是,绩效也称业绩、效绩等,是业绩和效益的统称,反映的是人们在一定时期从事某一活动所取得的成果,包括人们行动的过程和行为结果两方面的含义。绩效研究的是投入与产出之间的关系,即研究在既定的投入情况下,如何获得最大的产出。绩效研究的产出是广义的产出,即满足人们需要的各种产出,不仅仅指各种劳动成果,包括人们的一些主观满足感,还包括企业在社会上的价值体现。在综合各种关于绩效的定义观点后,本文认为绩效是人们付诸有效的行动之后所得出的成果和效率,将人们所付出的劳动和所获得的结果,通过一定的标准和科学的方法进行衡量,以反映劳动成果的大小和劳动效率的高低。

2.1.3物流公司的特点

目前,我国物流产业已经跨入了成长期,物流市场的需求增长较为迅速,物流服务能力和服务品质均有显著提高,特别是第三方物流有了明显的进步。主要有5个特点
第一,多元化的物流产权结构。传统的运输、仓储、商贸和货运代理企业转型为物流企业,其中以大中型国有企业为典型代表、第三方物流公司的迅速发展壮大、在现代物流理念和新的经营模式下诞生的新型物流企业,主要以股份资本和民营资本为主、以国内外合资或独资形式建立的物流企业。这种多元化的结构使得我国物流业在一开始发展就形成了激烈竞争的格局。
第二,传统物流与现代物流的结合。我国现代物流业的发展主要是从传统的运输、仓储式物流过渡而来。即使是现在新型的股份制和民营物流企业,一般也是以开展运输和仓储活动作为物流运作的切入点,然后逐步向供应链管理的其他环节进行渗透,进而进行资金、信息、流通等方面相关资源的整合。
第三,物流运作模式不断创新。现代物流是一门新兴科学和新兴服务产业,其重要特征就是在实践中不断创新,不断发展,而创新是一个国家和民族进步的灵魂,现代物流的发展离不开创新,我国物流企业的发展也充分体现了这一特点。许多物流企业根据自身实际,勇于创新,走出了具有企业自身特色的现代物流发展之路。有的物流企业开始向专业化或综合化发展,有的则尝试将物流地产、物流市场相结合,有的还成了供应链方案的提供商。
第四,现代物流理念逐渐得到重视。现代物流强调以客户为中心,以物流信息网络作为支持,实施一体化的综合物流服务,最大限度地进行物流市场资源整合等。这些物流理念正在日益被我国的物流企业所接受,并逐步在企业经营实践中得以运用,大大提升了物流企业的服务能力和品质。
第五,物流信息化、标准化受到企业重视。许多物流企业在信息化方面投入了大量的资金以优化网络系统,不断对企业信息化设施进行改造,企业的网络系统、电子单证管理、货物跟踪以及客户查询系统的能力显著提高。同时,物流企业标准化意识也普遍提高,一些物流企业积极参与国家物流标准发展规划的起草和论证,并主动出资召开物流标准理论研讨会,为物流标准化事业做出了巨大的贡献。

2.2绩效评价的理论

2.2.1绩效评价的基础理论

长期以来,物流上市公司财务绩效评价这一课题在国内外学者的深度研究下成效颇多,西方的经济学家、管理学家不断探索物流上市公司绩效评价理论,再加上行业组织的实践进一步丰富完善了这一理论。反过来,这一理论的发展也进一步引导着物流公司的发展。这些理论主要有企业管理理论,内部控制理论和利益相关者理论。
1.企业管理理论
根据管理的定义,企业管理是人们为了实现企业的目标,根据企业环境、企业特征、生产经营规律,对企业的各项资源和企业的经营活动,进行计划、组织、领导、控制、创新的过程。
2.内部控制理论
1949年,美国会计师协会的审计程序委员会在《内部控制:一种协调制度要素及其对管理当局和独立注册会计师的重要性》的报告中,对内部控制首次作了权威性定义:"内部控制包括组织机构的设计和企业内部采取的所有相互协调的方法和措施。这些方法和措施都用于保护企业的财产,检查会计信息的准确性,提高经营效率,推动企业坚持执行既定的管理政策。
3.利益相关者理论
利益相关者理论主要研究企业的经营管理者为了平衡企业各个利益相关者的利益要求而采取的各项管理活动。区别于传统的股东至上主,利益相关者理论认为,任何一家公司的发展都需要各方利益相关者的投入和参与,企业所追求的不仅仅是某些主体的利益,而应该是利益相关者的整体利益。企业的利益相关者主要指企业的债权人、股东、消费者、雇员、供应商等,当然也包括政府部门、本地社区、居民、媒体等压力集团,甚至还包括受到企业各项经营活动直接或间接影响的客体如自然环境等。在企业的利益相关者中,有的与企业共同分担了经营风险,有的负责企业的监督和制约,有的为企业的经营和生产付出了劳动,企业的生存与发展和这些利益相关者息息相关,因此,企业在制定经营决策时必须要接受他们的约束或者考虑他们的利益。从这个角度出发,企业作为治理和管理专业化投资的制度安排,其生存和发展不仅取决于股东的力量,更是依赖于企业对利益相关者利益要求的回应的质量。利益相关者理论阐述了企业绩效评价和管理的中心内容,为绩效评价理论的发展奠定了坚实基础。

2.2.2绩效评价的方法

1.单一指标法
(1)盈利能力指标
盈利能力是指公司运用控制资源获取收益的能力,盈利能力的强弱关系到公司是否可以持续经营,是财务绩效评价必须考核的项目。本文用总资产净利润率(ROA)、净资产收益率(ROE)和资产报酬率来评价公司盈利能力。
总资产净利润率反映公司资产的综合利用效果,是衡量公司利用股东和债权人投资获取利润的重要指标。计算公式为:总资产净利润率=净利润/平均总资产
净资产收益率衡量公司运用自有资本的效率,指标越高,股东权益的收益水平越高。计算公式为:净资产收益率=净利润/平均净资产
资产报酬率,又称投资盈利率,也是用于说明公司资产获利能力的指标,指标越高,说明公司资产的利用效率越高。计算公式为:资产报酬率=息税前利润/平均资产总额
(2)营运能力指标
营运能力是指公司经营运作的能力,一般用资产周转速度来反映。营运能力的强弱直接影响到公司盈利能力和偿债能力,是公司生存发展的重要基础。本文用总资产周转率、流动资产周转率和资本密集度来评价公司营运能力。总资产周转率是反映公司所有资产利用效率和营运质量的指标,指标越高,周转速度越快。计算公式为:总资产周转率=营业收入/平均总资产
流动资产周转率是对公司运用流动资产效率质量的考核,指标越高,利用效率越高。计算公式为:流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额
资本密集度是衡量公司资本密集程度的指标,资本密集程度越高,越有条件创造更高的生产效率。计算公式为:资本密集度=总资产/营业收入
(3)偿债能力指标
偿债能力用来衡量公司偿还各类债务的能力,是对公司债权人责任的体现,是评价公司抗风险能力的重要维度,对公司发展的健康、稳定极为重要。本文用流动比率、速动比率和资产负债率来评价公司偿债能力。
流动比率反映公司流动资产的变现能力,比率越高,公司在短期的偿债能力越强。计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债
速动比率是剔除了 1 年内即将到期的非流动资产和存货后,剩余流动资产与流动负债的比率,亦即“酸性测试比率”,是评价公司短期债务风险的重要指标。计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债
资产负债率是用于评价公司负债水平的综合指标,反映公司资产结构的合理程度,指标越大,公司偿债的压力越大。计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额
(4)发展能力指标
公司发展能力,又称为成长能力,是公司在竞争市场发展潜力和未来竞争力的重要体现,公司所有者、管理层和员工等利益相关者对公司的发展能力皆表示关心,是财务绩效评价的重要方面之一。本文用总资产增长率、净资产增长率和资本保值增值率来评价公司发展能力。
总资产增长率是反映公司资产规模扩张能力的重要指标,指标越高,说明公司资产的增长速度越快。计算公式为:总资产增长率=本年总资产增长额/年初总资产
净资产增长率是体现公司利用自有资产扩大公司规模的能力,指标越高,说明公司净资产增长速度越快。计算公式为:净资产增长率=(期末净资产-期初净资产)/期初净资产
资本保值增值率用于衡量公司资本的增长性和保全性,指标越高,资本保全状况越好,公司发展后劲越足。计算公式为:资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益
2.EVA综合分析法
美国斯腾斯图尔特咨询公司为适应经营环境的改变,在1982年时构建了一整套以经济增加值EVA理念为核心的业绩评价、管理决策体系。与股东投资者所追求的最终目的是相同的,一定程度上迎合了股东投资者的需求。同时,EVA衡量方法规避了传统方法的漏洞,给人们注入一种新的理念,得到各界经营管理者和投资者的青睐。在我国,经济增加值的理念推广还处于未成熟的阶段。
经济增加值在数值上等于公司税后净营业利润减掉在运转过程中投入的全部资本成本之和。它作为公司价值管理上的核心,经营业绩的有效考察工具,全面评价了经营者在一定时期内运用资本为股东创造价值能力的大小。经济增加值EVA与会计利润存在很大的区别,相对应的经济增加值回报率REVA与净资产收益率ROE之间也存在着较大的差异。及其回报率在衡量绩效表现时比会计利润和ROE考虑的因素更多,更全面。会计利润和净资产收益率在衡量其经营绩效时没有考虑公司的资本成本,这也是它们在数值上要高于经济增加值及其回报率的主要原因。通过考虑资本成本,将会计扭曲消除掉,能更好地反映其真实经营绩效。经济值模型的标准计算公式为:经济增加值EVA=税后净营业利润NOPAT—公司资本总额TC*加权平均资本成本WACC
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第三章 公司简介

3.1基本情况

华贸物流以跨境现代综合第三方物流为主业,经过30年的发展和积累,目前华贸旗下全资分子公司已经发展至84家,遍布中国主要港口、内陆经济发达城市以及香港、新加坡、纽约、洛杉矶、亚特兰大、法兰克福等地,海外网络遍布世界160多个国家和地区。注册资本10亿元,总资产52亿元。拥有国际空运、国际海运、工程物流、仓储物流及核电、电力特种物流等核心业务,基本实现了跨境物流服务产品的全覆盖。未来公司将利用资本平台以及利用运营公司的力量,通过进一步提升产品的差异化、多样化,建立营销一体化、国际化和组织化,实现运营的专业化和集约化,向成为一流跨境现代综合第三方物流企业的目标不断迈进。

3.2组织结构

 

3.3近五年的经营情况

 
表3-1 华贸物流五年财务数据 (单位:亿元)
年份 2014 2015 2016 2017 2018
营业收入 79.67 79.78 73.08 87.15 94.45
营业成本 74.08 72.83 63.77 77.15 83.69
销售费用 2.46 3.41 3.53 3.91 4.4
管理费用 1.31 1.43 2.06 2.14 2.37
财务费用 0.20 0.23 0.82 0.93 -0.28
投资收益 0 0.1 0.93 0.45 0.53
营业利润 1.43 1.78 2.56 3.54 4.27
营业外收入 0.13 0.21 0.23 0.71 0.41
营业外支出 0.02 0.03 0.02 0.02 0.03
利润总额 1.54 1.96 2.77 3.59 4.29
所得税费用 0.35 0.42 0.40 0.70 0.92
净利润 1.19 1.54 2.37 2.89 3.37
数据来源:同花顺—2014-2018年利润表
从表3-1可以看出华贸物流的营业收入呈现先上升后下降的趋势,2016年的收入创下最低,是因为华贸为了方向转型,比去年同期减少了一些附加值不高、毛利不高的的运输配送业务,使得仓储第三方物流业务的营业收入2.86亿元,同比减少18.75%。与此同时,公司在2015年的时候供应链贸易业务有序安全地从钢铁行业中退出,使其供应链贸易业务的营业收入11.03亿元,同比下降58.15%。随之公司方向的顺利转型,导致2017-2018年的营业收入出现大幅度上升,说明华贸的市场前景不错。
华贸的营业成本在2014-2015年期间没有明显的增加,但在2016年的时候大量下降,因为减少了大量的业务,使得不必要的营业成本减少。随着转型成功,业务不断扩大,其成本又在不断地增加。
营业利润是公司在经营过程中获取的利润,从上表中可以看出,华贸物流这五年的利润在不断增长,说明公司近几年的发展在越来越好。
利润总额和净利润是公司扣成一切的成本、税费所获取的利益。华贸物流利润总额及净利润的不断增加,说明在此期间内公司的资产利用较高,成本控制比较好,促进了企业的进一步发展。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第四章 华贸国际物流财务绩效分析

4.1单一指标法

4.1.1偿债能力分析

表4-1 分析偿债能力相关数(单位:亿元)
项目 2016 2017 2018
总负债 15.38 16.93 15.37
总资产 51.23 54.68 54.80
流动资产 34.54 36.53 37.36
流动负债 15.01 16.04 14.62
货币资金 11.49 12.71 12.44
应收款项 16.80 17.53 19.50
数据来源:同花顺—华贸物流2016-2018年资产负债表
2016-2018这三年间,总资产呈现逐年递增的发展趋势,而总负债呈现先增后减的波动式状态。2016的总资产比215年増加了6.73%,2018年的总资产比2017年增加了0.21%;2017年的总负债比2016年增加了10.1%,2018年的总负债比2017年减少了9,21%;基本上,总资产增长速度略大于总负债增长。2016-2018年流动资产和流动负债几乎呈现同比例增长或下降,都是处于先上升后下降的趋势。2016-2018年期间,2017年的货币资金的存量比之2016年增加了10.62%,说明华贸物流对现金流的把控是非常好的。2018年货币资金的存量比2017年减少了2.12%。总体趋势上,华贸的经营规模呈扩大趋势。
表4-2 偿债能力相关指标分析表
  2016 2017 2018
  华贸 行业 华贸 行业 华贸 行业
流动比率 2.30 2.37 2.28 2.34 2.56 2.77
速动比率 2.23 2.03 2.16 2.03 2.50 1.94
资产负债率 30.02% 26.57% 30.96% 27.14% 28.05% 27.78%
 
 
图4-1 偿债能力相关指标分析图
①流动比率分析:流动比率是流动资产与流动负债的比率,它表明每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保障。一般情况下,流动比率越高,反映短期偿债能力越强。从表4.2看出华贸公司流动比率从2016的2.3增至2018年的2.77,而公认标准为2:1。这反映了华贸公司短期偿债能力逐年增强。
②速动比率分析:速动比率是速动资产对流动负债的比率,它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。比率越高,说明公司偿还债务的能力越强。从上表中可以看出华贸物流速动比率呈波动式变动,但一直保持在2以上,国际上公认的标准比率为1:1说明华贸物流偿还债务较强。
③资产负债率分析:它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。华贸在2016年到2018年的资产负债率分别是30.02%、30.96%、28.05%,均高于行业平均的资产负债率,但其比重在降低,这说明在华贸的总资产中,债权人提供的资本比重高于平均水平,华贸利用的外部资金较少。

4.1.2盈利能力分析

 
表4-3 分析盈利能力相关数据(单位:亿元)
  2016 2017 2018
主营业务收入 73.08 87.15 94.45
主营业务成本 63.77 77.15 83.69
营业税金及附加 0.72 0.91 0.84
管理费用 2.06 2.14 2.37
销售费用 3.53 3.91 4.40
财务费用 0.82 0.93 -0.28
利润总额 2.77 3.59 4.29
税后利润 1.85 2.89 3.37
所有者权益 35.85 37.87 39.43
数据来源:同花顺2016-2018年财务报表
从表4-3可以直接看出华贸2016-2018年的主营收入在不断地增加,因而其利润以及归属于股东的净利润也在不断地增加。
表4-4 盈利能力相关指标分析表
  2016 2017 2018
主营业务利润率 11.75% 10.43% 10.41%
成本费用利润率 3.9% 4.2% 4.7%
每股收益 0.25 0.28 0.32
 
①主营业务利润率,这个指标主要说明的是这个企业每单位的主营业务收入可以产生多少主营业务利润,它通过主营业务利润对主营业务收入的比率,根据计算所得,2016年到2018年主营业务利润率逐年减少,说明华贸依靠主营业务获利的能力正在逐渐减弱。
②成本费用利润率指标,是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标,表明每付出一元成本费用可获得多少利润,体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高,表明企业耗费所取得的收益越高。而从华贸2016-2018年财务数据来看,成本费用利润率呈上升趋势,这说明华贸的成本费用都有所减少,利润空间越来越大。华贸对成本的控制很是得当。
③每股收益,这个指标说明的是每股产生的税后利润,它可用来评价普通股的投资风险及获利能力,甚至通过它还能预测一个企业的发展潜力。2016-2017年华贸每股收益呈递增趋势,一方面说明了华贸的盈利能力越来越强,管理水平有所提高,使资产增值能力越强;另一方面,也说明股利分配来源越充足,每一份公司股权可分得的利润逐年增加,让投资者充满信心。
表4-5 盈利能力相关指标分析表
  2016 2017 2018
总资产报酬率 8.74% 10.17% 11.79%
净资产收益率  5.16% 7.63% 8.55%
资产报酬率 10.81% 13.13% 15.66%
①总资产报酬率分析:是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力,用以评价企业运用全部资产的总体获利能力,是评价企业资产运营效益的重要指标。2016-2018年华贸物流的总资产报酬率一直处于上升趋势,这就说明了公司投入产出的水平在不断的变好,对资金的利用率越来越高。
②净资产收益率分析:是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。从表4.5中可看出,2016-2018年华贸物流该指标值越来越高,说明公司投资带来的收益越高,其自有资本获得净收益的能力在增强。
③资产报酬率分析:也称投资盈利率。通过息税前利润除以平均资产总额得出的,用来反映资产的获利能力。从上表中可以直观的看出,华贸物流的资产报酬率在变高,说明其活力的能力在不断变强。

4.1.3营运能力分析

表4-6 营运能力相关数据(单位:亿)
  2016 2017 2018
流动资产 34.54 36.53 37.36
流动负债 15.01 16.04 14.62
营运资本 19.53 20.49 22.74
存货 1.04 1.83 0.89
应收账款 16.8 17.53 19.5
主营业务收入 73.08 87.15 94.45
数据来源:同花顺
表4-7 营运能力相关指标分析表
  2016 2017 2018
应收账款周转天数 70.04 70.87 70.59
应收账款周转率 5.14 5.08 5.1
存货周转天数 7.07 6.70 5.72
存货周转率 50.93 53.72 62.9
流动资产周转率 2.48 2.45 2.56
总资产周转率 1.79 1.65 1.73
应收账款周转天数,即应收账款变为现金所需耗费的时间,反映了从销售开始取得应收账款的权利到收回现金平均需要的时间。从上表可知,华贸占用在应收账款上的资金大约需要70天即可转变为现金。2016年的应收账款周转天数比201年的少了不到一天的时间,而2018年加强了现金运营管控,加快销售回款,因此应收账款周转速度有所加快。
应收账款周转率,反映一年中应收账款转换为现金的平均次数。从这个财务指标的数据看出,华贸在2016-2018年间虽先小幅下降后又缓慢上升,但均大幅度高于行业平均值5。这就说明华贸一直非常重视现金流状况,运营管控也是把现金流作为核心。华贸在资金回收这方面的速度较快。在或有波动的市场中,应收款项的快速周转,更能保证了经营的安全性和灵活性。
存货周转天数,表示存货从取得开始,到消耗及销售收回现金所需耗费的时间。从2016-2018年的财务报告,可看出存货周转天数呈减少的趋势。通过公司发布的这几年财务报告及相关资料显示,并不是因为存货热销而导致存货周转天数有小幅度的缩短的趋势,而是因为华贸新获取的资源减少。仅从这个指标看,表面上是营运能力更好了,但实际上是整个物流行业发展步伐放缓。华贸虽然颇具品牌影响力和核也竞争力,同样也受到很大的冲击。
存货周转率,这个指标的计算是销售存货成本对平均存货余额的比率,它说明了存货的变现能力及其资金占用量是否合理,反映了一个企业对存货的管理能力。从这个指标2016-2018年的情况来看,华贸的存货周转率稳步提升,一直高于行业平均水平,并慢慢和行业平均水平拉开差距。这可以看出它尽可能减少存货对于资金和资源的浪费,提高资产管理效率来为企业创造更大的价值。
将流动资产周转率这个指标结合前面对应收账款周转率和存货周转率的分析,可从上表看出,2016年华贸的流动资产周转率为2.48,虽然略低于行业平均水平,但到了2018年华贸大量去库存后,流动资产周转率增长到2.56,基本呈现上升趋势,这表明每一元流动资产能为销售收入做更多贡献,总资产利用效率在逐年增高。
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。从表中看出,虽然华贸的总资产周转率是呈现先降后升的状态,但是总体上来说是趋于稳定的。
结论:从华贸营运能力的财务绩效评价结果来看,华贸的营运能力指标,几乎总是高于行业平均水平。物流企业最大的风险来源就是存货压着,因此周转率是华贸极为重视的指标,尤其是存货周转率,这个指标一定程度上能够反映企业的资金使用效率和持续经营能为。只有保持较离的周转率,才能尽快将资金回笼,资金的高利用效率能保证华贸更大规模的扩张。当行业的毛利润率己经不可避免地呈现出持续下降的趋势,公司只有提高成本管理水平,增强组织管理效能,精细化运营,努力提升经营效率,持续优化周转率,才能将净资产利润率维持在一个较高的水平。

4.1.4 成长能力分析

表4-8 成长能力相关指标
  2015 2016 2017 2018
净利润 1.54 2.37 2.89 3.37
营业收入 79.78 73.08 87.15 94.45
总资产 30.63 51.23 54.68 54.80
总负债 15.11 15.38 16.93 15.37
净资产 15.52 35.85 37.75 39.43
 
表4-9 成长能力相关指标
  2016 2017 2018
净利润增长率 57% 25% 16%
主营业务收入増长率 -8% 19% 8%
净资产増长率 131% 5% 4%
总资产增长率 67% 7% 0%
净利润增长率,送个指标说明了本期净利润比上期净利润的增长程度。从206-2018年的数据来看,华贸的净利润增长率逐年大幅度递减,查询相关行业的净利润资料发现,华贸的增长率是高于行业水平的。这说明整个行业的净利润增长能力开始减弱,间接了解到全国整体的物流行业状况不佳。华贸虽然也呈下降趋势,但是其获利能力的增长情况还是远超过与行业平均水平,净利润相对较多,企业的经营状况良好,在整个行业中有较好的发展能力。
主营业务收入增长率,这个指标可反映一个企业销售额的增长程度,判断这个企业的主营业务的发展情况。它能衡量一个企业主要产品的生命周期、市场占有能力及经营情况,预测这个企业主营业务发展潜力。从2016-2018年数据计算得出华贸的主营业务收入增长率分别是-8%,19%和8%,从负值走向正值,说明华贸的营业收入有所增长。根据一般惯例,若营业收入增长率大于10%,可表明企业的项目正处于发展期,将一如既往地保持良好的增长势头,暂时不用承受项目更新的压力和风险,企业也处于成长期。若这个指标在5%-10%之间,则表明企业的项目己经迈入稳定期,但可能很快会陷入衰退期,因此要加大新项目、新产品的研发投入。而当这个指标低于5%,则说明这家企业的项目己经很难再保持市场份额,主营业务利润极速下降,若没有新开发并实验成功的新项目,将不得不面临淘汰的危险。从表中可以看出,华贸在2016年的时候主营业务发展的并不好,在市场上的份额在逐渐减少,使得华贸快速调整方案,在2017年的时候出现出现大幅度上升。2016-2017年营业收入增长率较高,且大大高于行业平均水平,说明华贸在整个行业都有很快的増长速度,发展前景较好。从上表中看到,华贸逐年下降,且下降趋势明显。在2018年的时候,营业收入增长率急剧下滑,且低于行业平均水平,这说明华贸必须着手探索和布局新业务。
净资产增长率反映了公司资产增值保值的情况。这个指标越高,代表这个公司的发展情况越好。2016-2018年,华贸的净资产增长率一直在持续下降。2016年,华贸有较强高的净资产收益率,远高于平均水平,这表明华贸具有在整个房地产行业都具有较强的生命力。但是从2017年起,行业平均的净资产增长率在逐渐地提高,但华贸却下降了,说明华贸的发展能力和资产保值增值可能远不如前年强劲。
总资产増长率,这个指标反映一个企业本期资产规模的増长程度。一个企业要想长期稳定的发展,就需要相应的扩大资产规模。2016-2018年,华贸的总资产增长率分别为67%,7%和0%,也是不断下降的过程。其中在2016年有较高的总资产増长率,表明这一年华贸的资产经营规模扩张的速度较快。到了2017年,华贸的资产增长明显变慢,甚至低于行业平均水平。这可能是因为在该年,华贸正在寻求新项目新业务,为了积蓄企业的后续发展能力、避免盲目扩张所导致的。
因此华贸的成长能力的财务绩效评价结果来看,华贸是一家极具发展潜力的物流上市公司。

4.2EVA分析法

4.2.1 EVA 中会计科目的调整

EVA公司的绩效专注于创造公司价值并重视企业的长期发展。 在现行会计准则下,企业以权责发生制为基础进行会计确认和计量。 但是,权责发生制有缺陷,管理层可能会由于利息而产生虚假的财务数据。 因此,公司在计算EVA时需要进行相应的项目调整,以便获得相对准确的EVA数据。 提出EVA理论后,随着理论的不断完善,160多个项目和调整措施不利于企业的应用,因此,当企业使用它时,只需要基于操作条件和行业特征即可。只需调整企业考虑的更重要的项目,这也符合权变理论的中心思想。

4.2.2 调整范围 

1. 研究费用
企业在研发产品的研发过程中发生的支出为研究支出。 与EVA会计准则不同,因为EVA理论关注企业的长期运营和企业价值,所以它应该将支出全部资本化,从而促使管理层增加对研究的投资。如果费用不计入资本,计入当期损益,则利润将急剧下降,影响EVA的准确性,并逐渐减少公司对研发的支持,长期以来都是不利的公司的长期发展。
2.各种减值准备
根据会计的稳健性原则,企业会为未来可能发生的损失预先进行固定资产减值准备、坏账准备等进行提取减值准备的工作,避免资产和利润的过高估计。但是,从企业管理者的角度来看,减值准备并不是企业当期资产的实际减少,提取准备既低估了企业的资本投入总额,也低估了企业的现金利润。这样不但掩盖了企业的真实盈利能力,而且也会存在认为操纵利
润的风险,因此华贸物流在 EVA 的计算中会把这部分费用冲回,用本期减值准备减去上减值准备后,产生的增加额扣除所得税,然后再加入税后净营业利润中。
3.利息支出
利息费用是公司临时贷款支付的利息。 根据会计准则,利息支出是经营活动中发生的一项支出,但是由于EVA理论认为利息支出是借入资金的借入成本,并且是债务资本成本的组成部分。对于EVA指数的准确性、净值计算时需要将税后利润加回利息费用中。
4.营业外收支
营业外收入和营业外支出是企业的非日程活动所产生的收入和支出。由于营业外收支具有偶然性,不是企业经营活动中经常发生的。而 EVA 是对企业的营业利润进行的一种衡量,所以在华贸物流的 EVA 计算中,会把营业外收支的税后金额扣除。
5.在建工程
在建工程一般投入的资金较多,企业资本短期内大幅增加,会影响到EVA的计算。因为在建工程并不会带来收益,所以资本总额应该调减在建工程所占用的资本,完工成为固定资产后再计入资本总额。
6.递延税款
递延税款是由于会计的账面值与税法的计税基础不一样而产生的,是税前会计利润与税所得之间的时间性差异。递延所得税负债,是企业现在少缴税然后再后期进行补足,如果企业保持发展不断投资,一直占用递延税款,递延税款实际上成为企业永久占用的一项资本,如果不调整企业的递延税款,在 EVA 的计算中会低估企业实际投入的资本,进而会高估资本的盈利能力。递延所得税资产是企业现在多缴纳税款,在后期进行抵扣。如果在 EVA 的计算
中不进行调整会低估企业资本的盈利能力。因此在华贸物流的 EVA 计算过程中,将递延税款的贷方余额加入到投资资本中,而借方余额则扣除。

4.2.3 2016-2018年EVA指标计算

1.计算税后净营业利润
华贸物流2016-2018年各年的税后净营业利润按照调整后的指标进行计算,计算过程如下表 4.10:
表4-10华贸物流2016-2018 年税后净营业利润 (单位:亿元)
年份 2016 2017 2018
净利润 2.37 2.89 3.37
加:财务费用 0.82 0.93 -0.28
少数股东损益 0.13 0.11 0.14
递延所得税 0.32 0.11 -0.14
负债增加额(减减少) 0 0 0
本期减值及坏账准备增加额(减减少) 0.001 -0.013 0.016
本期费用化的研发费用 0.023 0.018 0.017
营业外支出 0.018 0.018 0.024
减:营业外收入 0.23 0.071 0.041
递延所得税 0.36 0.11 -0.018
本期研发费用摊销 0 0 0
资产增加额(加减少) 0 0 0
调整后税后净营业利润 3.299 3.882 3.165
2.计算资本总额
华贸物流2016-2018年各年的资本总额根据调整后的指标进行计算。计算过程如下表 4-11:
 表4-11华贸物流2016-2018 年资本总额 (单位:亿元)
年份 2016 2017 2018
所有者权益期末数 35.85 37.87 39.43
加:少数股东权益 0.56 0.39 0.35
递延所得税负债 0.35 0.46 0.32
资本化的研发费用(确认为无形资产) 0 0 0
资产减值准备 0.38 0.47 0.48
短期借款 1.51 1.99 2.02
长期借款 0 0.398 0.404
一年内到期长期借款 0 0 0
减去:在建工程 0.86 1.27 0.24
工程物资 0 0 0
递延所得税资产 0.56 0.67 0.65
调整后资本总额 37.23 39.638 42.114
3.计算EVA
根据上述税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率的计算结果,根据EVA指标公式,计算出华贸物流的EVA值。过程和结果如下表4-16:
表4-16 华贸2016-208年EVA值计算 (单位:亿元)
年份 2016 2017 2018
税后营业净利润 3.299 3.882 3.165
资本总额 37.23 39.638 42.114
加权平均资本成本率 0.055 0.055 0.055
EVA 1.25135 1.70191 0.84873

. EVA分析

4_16表计算结果看出,EVA值在2017年呈上升趋势,2018年呈现小幅下降。总体来看,2016-20181年企业经营业绩良好,均实现股东财富增长。而2018
年EVA值小幅下降主要原因是投资成本增加了5。506亿元。
4.3EVA与相关指标对比分析
(1)EVA与净利润的对比分析
表4-17华贸物流2016-2018年EVA指标与净利润指标对比分析表  单位:(亿元)
年份 2016 2017 2018
EVA 1.25135 1.70191 0.84873
净利润 2.37 2.89 3.37
差异 -1.11865 -1.18809 -2.52127
 
 
 
图4-2华贸物流2016-2018年EVA指标与净利润指标对比分析图
由上图可以得出,从总体来看,EVA值都是小于净利润值,净利润2018年有小幅下降趋势,但是利润2016-2018年都大于零,说明从传统业绩指标角度公司一直保持盈利上升状态。而EVA值虽然均大于零,但是呈现先上升后再递减的变动,说明从EVA的角度,公司实现的经济利润是不断上下波动的。由此可见,EVA反映的经营状况与传统业绩指标反应的并非一致。究其原因,EVA指标的计算在净利润指标的基础上对各项会计科目做了相应调整并扣除了权益资本成本,使得数值更加贴近企业真实的经营业绩。
(2)EVA率与净资产收益率的对比分析
EVA率也即EVA回报率,等于经济增加值比上资本总额,反映企业获得的税后利润与投入的资本成本的大小比较。通常EVA率越高,企业的盈利能力越强。用公式表示为:
EVA率=经济增加值/资本总额×100%   公式(4-1)
净资产收益率也即股东权益报酬率,等于利润额比上平均股东权益,反映权益资本获利能力的高低。通常净资产收益率越高的企业盈利能力越强。用公式表示为:
净资产收益率=净利润/年末股东权益×100%  公式(4-2)           
表4-18 2016-2018年华贸物流EVA率指标与净资产收益率指标对比分析表
年份 2016 2017 2018
EVA率 3.49% 4.51% 2.15%
净资产收益率 5.16% 7.63% 8.55%
差异 -1.67% -3.12% -6.4%
 
 
图4-3 华贸物流EVA率指标与净资产收益率指标对比分析图
从表中可以看出,2016-2018年的净资产EVA 率和净资产收益率变化趋势有些不一致。净资产EVA 率可以衡量企业资本成本能带来多少收益,由上表可以看出在2016-2018年企业净资产收益率在逐步上升,说明企业为股东带来的收益在增加。EVA增长率在衡量企业业绩时就将权益资本纳入计算范围内,因此 EVA 增长率能够更加全面综合的反映企业经营的真实成果。从两个指标对比来看,净资产EVA 率在2018年下降,考虑到总资产增长率的下降,认为华贸物流利用资本给该企业带来的利润下降,资本投入和销售产出不成比例。建议华贸调整企业管理制度,优化资源配置,提高员工积极性,提高利用效率在现有的条件下把企业经营效率发挥到最大,增强企业实力。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第五章 建议与研究结论

5.1建议

5.1.1扩大公司营业收入

随着互联网技术飞快发展以及人民消费水平的提高,使得跨境电商快速增长,逐渐抢占传统贸易份额。与传统贸易相比,跨境出口电商竞争力的核心就是效率,这种效率来源于缩减贸易中间环节,跨境电商便得跨境贸易流通环节大大简化,流通效率提高,供需间的信息也更加丰富对称,大幅降低了信息沟通成本,增加了贸易发生机会。那么华贸也就迎来了机会,公司可以通过不断创新服务方式,提供互联互通的海陆空立体化、更加便捷、更加低成本的跨境综合物流服务,从而扩大公司的营业收入,为其发展注入源源不断的动力。

5.1.2降低物流企业运营成本

提高物流上市公司的综合实力,降低成本可以从以下几个方面入手。
1.实现供应链管理。供应链管理可以提高企业物流整体效率,但离不开企业、客户以及运输者之间的关系,同时需加强物流部门,产品生产部门,和材料采集部门的配合,加强费用控制,控制成本从而降低费用。
2.构建物流信息系统。信息系统是企业交易的平台,完善的物流信息系统有利于提高企业间的交易效率,尤其是互联网等高新技术的发展,提高了物流运行效率,从网络前端到最终客户端的所有中间过程服务效率也同时得到提高。另外物流信息系统的构建精确了物流成本的计算,可以做到责任到部门,便于企业经营决策。
3.物流配送效率化。对于顾客来说,及时的物流配送是十分重要的。企业要想提高配送的效率,就需要提高配车计划管理水平,提高车辆装载率,加大对车辆运行管理。利用互联网技术实现对配送信息的联网管理。

5.1.3加强资产管理,提高企业经营管理能力

一个企业的经营管理能力,会影响到企业的财务绩效。对于中国上市物流公司而言,其服务能力的健康持续成长,是以良好的企业经营管理能力为基础的。企业经营管理水平低下会逐步冲抵了劳动力成本优势,使原本狭小的利润空间进一步缩水,这些情况在上市物流公司的发展过程中已反映出来,极大地降低了物流企业绩效。因此,物流企业应当加强科学管理,提高资产周转率,并适度降低财务杠杆,降低财务风险,这样有助于企业提高自身绩效。

5.1.4合理控制企业规模,优化资源配置

作为服务业的代表,物流企业要具备满足客户需求的多种业务功能,才能带给客户全新、全方位的便捷服务和体验。但是,企业需要根据自身的优势和劣势,认真研究企业要素的投入及产产出,合扩大企业规模。企业应当根据市场需求重新配置资源,消除制约其发展的不利因素,进而提高企业绩效。

5.1.5政府要持续保持对我国物流公司的扶持力度

我国上市物流公司绩效的提高,不仅需要企业自身成长能力的发展,还需要有一个良好的物流运行环境,保证企业可持续发展能力。具体系现在:一是建立中国上市物流公司成长的服务支持平台,我国物流产业结构分工不明确,企业受到自身资金、技术等方面的限制,因此不利于企业的可持续发展及绩效提升。因此中国物流相关主管部门不断加强监督管理力度,为我国物流企业的健康持续发展提供有力保障。二是推进上市物流公司“集团化、网络化”进程,发达国家许多物流巨头企业已经实施了该发展战略。中国物流业现状是“大的不强,小的更弱”,政府部门可以通过拖动上市物流公司实施集团化和网络化战略,改善上市物流公司规模大却不盈利的现状。三是提供人才支持与保障,人力资源是一个企业发展的根本资源,相关政府部门应该制定相应的人才政策,吸引更多的人才加入物流行业。最后,政府应加大对物流业的财政投入力度,加大对物流技术和物流基础设施的投资力度,给予物流业更多的土地优惠政策、降低税收力度,积极引导更多社会资本投资到物流行业,政府应投入资金,完善物流基础设施平台的建设,为物流业的发展提供基础保障

5.2研究结论

本文将传统财务评价法与 EVA绩效评价法 ,根据华贸物流公司2016——2018年的财务数据分别计算出华贸公司传统绩效评价指标和 EVA 财务绩效评价指标,并将 EVA 财务绩效评价指标与传统绩效评价指标对比,分析华贸公经营状况、企业价值,最终提出华贸公司财务绩效提升的建议。从传统业绩评价指标与EVA值指标对比研究可知,EVA 的优势主要体现在两个方面:第一,EVA 能够较好的反映公司的经营状况,EVA 从经济利润与企业价值增长的层面着手,结合公司的债权与权益资本成本,重视企业价值增长的理念,并且要求经营者能够从公司价值增长的角度出发,继而做出各类决策。公司的经营管理不仅要注重当期的会计利润情况,更要对公司资源配置进行优化,实现短期利益与长期利益并进的经营目标,促进企业价值的提升;第二,EVA 能够更好的反映出企业的经营状况,EVA 指标计算时从税后营业净利润中将股权和债权投入资本成本全部扣除。EVA 指标作为综合性的评价指标,能够真实、准确的反映出企业生产经营和财务管理的各类信息,满足不同人群的需求。EVA 重视股东权益与企业经营者利益的共同发展,降低经营管理者对经营绩效的影响

本文对 EVA 进行了研究,但仍然存在一定的不足。本文主要对 2016-2018 年的财务数据进行计算和分析,且为了能够更加清楚的对比传统指标与 EVA 指标,在以 EVA 为基础的评价过程时,没有将非财务因素融入。针对不足,在后续的研究与工作中,会结合自己的实际工作,参考借鉴更多的理论成果,并加以改善。

 
 

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