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长城汽车股份有限公司财务风险管理研究

作者2021-06-12 15:41未知

摘  要

我国的汽车产业相较于世界发达国家起步晚,历史短,但是发展迅猛。汽车产业如今已经成为了我国制造业的中流砒柱,对国民经济有着举足轻重的影响。随着经济发展带来的资源、环境问题日益严峻,节能减排、绿色出行逐渐成为主流,新一轮的技术革命正席卷全球。在这样的大环境下,传统汽车制造业向低碳化、电动化、智能化转型升级已经是大势所趋,新能源汽车产业开始崛起。长城汽车股份有限公司作为国内领先的SUV、皮卡制造的厂商,近年来的研发、生产、销售都带领着我国汽车行业逐步创造更大的辉煌。企业的逐步发展,必将会带来一定的财务风险,因此对于长城汽车股份有限公司而言,能够发现自身存在的财务风险,并提出相应的应对策略,对该公司乃至整个国内汽车行业都有一定指导意义。
本文通过结合汽车行业的特点和长城汽车股份有限公司财务现状,通过筹资、投资、营运这三个方面来识别、归纳长城汽车股份有限公司存在的财务风险,并根据财务数据和该公司自身经营的现实状况分析财务风险存在的原因。最后在国内市场经济环境以及长城汽车现状的基础上结合财务风险管理相关理论,针对长城汽车的财务风险提供对策和指导性意见,以保证其能够有效实现自身的风险管理。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
关键词:汽车行业;财务风险;风险管理

Abstract

Compared with the developed countries in the world, China's automobile industry started late, with a short history, but developed rapidly. The automobile industry has become a medium - stream pillar of China's manufacturing industry, which has a decisive impact on the national economy. With the increasingly serious resource and environmental problems brought by economic development, energy conservation, emission reduction and green travel have gradually become the mainstream, and a new round of technological revolution is sweeping the world. Under such an environment, it is an irresistible trend for the traditional automobile manufacturing industry to transform and upgrade to low-carbon, electric and intelligent mode, and the new energy automobile industry begins to rise. Great Wall motor co., LTD., as a leading manufacturer of suv and pickup trucks in China, has led the development, production and sales of China's automobile industry in recent years to create greater brilliance. The gradual development of the enterprise will certainly bring certain financial risks. Therefore, for Great Wall motor co., LTD., it is of certain guiding significance for the company and even the whole domestic automobile industry to find out its own financial risks and put forward corresponding coping strategies.
Based on the characteristics of the automobile industry and the financial status quo of Great Wall motor co., LTD., this paper identifies and summarizes the financial risks of Great Wall motor co., LTD. Through financing, investment and operation, and analyzes the reasons for the financial risks based on the financial data and the actual operating situation of the company. Finally, on the basis of the domestic market economic environment and the current situation of Great Wall motor, based on the relevant theories of financial risk management, the author provides countermeasures and guidance advice for the financial risk of Great Wall motor, so as to ensure that it can effectively realize its own risk management.
 
 
 
 
 
 
Key words: The car industry; fundamental analysis; China's listed companies

目  录
第1章  绪论 1
1.1 研究背景和意义 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 研究方法和研究内容 2
1.2.1 研究方法 2
1.2.2 研究内容 2
1.3 国内外研究现状 2
1.3.1 国外研究现状 2
1.3.2 国内研究现状 3
1.3.3 国内外文献评述 3
第2章 理论综述 5
2.1财务风险管理的相关概念 5
2.2财务风险的特征 5
2.3企业财务风险的分类 5
2.4财务风险管理与控制的方法 5
第3章  长城汽车股份公司财务及风险管理现状 7
3.1 长城汽车股份公司简介 7
3.2 长城汽车股份公司经营现状 7
3.3 长城汽车股份有限公司财务风险管理现状 8
3.3.1财务管理制度 8
3.3.2分控组织部门 9
第4章  长城汽车股份公司财务风险识别 11
4.1筹资风险 12
4.2投资风险 13
4.3营运风险 13
第5章  长城汽车股份公司财务风险的成因 15
5.1 筹资方式单一 15
5.2投资决策不科学 15
5.3应收账款管理不到位 15
第6章  长城汽车股份有限公司财务风险管理对策 17
6.1丰富融资渠道,优化筹资管理 17
6.1.1融资方式多元化 17
6.1.2完善筹资管理机制 17
6.2适当进行科学合理的投资 17
6.3强化应收账款管理制度 17
6.3.1完善客户档案和信用政策 18
6.3.2加强日常监督和责任追究 18
第7章  结论 19
参考文献 20
致谢 20
附录一 中文译文 21
附录二 外文原文 22
 
 
 
 
 
 
 

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

汽车行业在我国制造业里面占有非常重要的比重,在现阶段汽车行业发展非常重要的一个时期,我国的汽车产量逐年增长,销售额在世界上也呈现出上升的趋势。2018年全世界的汽车产量为316万辆,而我国汽车产量就达到了151万辆,大约占到了世界产量的48%.这就可以证明我国的汽车产量在世界上占有的地位,正因为如此,也吸引了全球汽车零部件制造商来我国进行投产,2018年我国汽车的销量占全球销量的41%,足以证明我国汽车销售的情况,正因为如此,我国也非常重视汽车制造业的发展,现阶段新能源被列为汽车行业的重点规划项目。节能减排是我国政府对汽车制造业的一项新举措,我国政府对新能源汽车进行各种补贴,出台了优惠政策,有利于推动我国汽车产业的发展,由于国家的补贴政策的支持,我国新能源汽车发展比较快,在市场占有份额迅速扩张,于是,我国政府陆续提升补贴门槛。
在随着人们收入的不断增加,生活质量在提高,人们对汽车的质量以及需求也在逐年上升,对汽车行业,也提出了挑战智能汽车写的非常重要。
长城汽车是我国SUV汽车的代表企业,近几年,长城汽车的业绩取得了多方面的进步,随着政府补贴门槛的提高,对长城汽车也有一定的影响,在汽车行业激烈的竞争中,长城汽车由于筹资方面,投资方面以及营运资金等都存在不合理的地方,因此,需要分析长城汽车公司的财务风险,加强风险的管理,以降低长城汽车公司筹资投资以及营运资金的风险,结合长城汽车公司实际发展的情况,提出合理的风险防控策略,以促进长城汽车公司更好的发展。

1.1.2 研究意义

企业在日常生产经营的过程中,由于筹资环节以及投资环节,还有资金营运环节,对资金的使用和管理不当,都会存在风险,如果企业不能及时防控财务风险,则会对企业的经营状况有重要的影响。所以对每个企业而言,都应该及时的分析企业存在的财务风险,并制定合适的风险控措施,规避企业的风险,或者降低企业的风险,企业才能正常的运转。
本文以长城汽车股份有限公司为例,从公司财务管理的环节,根据公司2017年到2019年公布的年报数据为例,计算相关指标分析,长城汽车股份有限公司存在的财务风险,并剖析财务风险存在的原因,结合汽车行业的现状以及长城汽车公司的实际情况来制定长城汽车公司财务风险的防控策略,以降低长城汽车股份公司的财务风险,让公司健康的发展。

1.2 研究方法和研究内容

1.2.1 研究方法

案例分析法。本文选取我国汽车行业里SUV汽车的代表企业,长城汽车作为案例分析的对象,根据长城汽车股份有限公司近三年的财务数据分析,该公司存在的财务风险,并详细的阐述财务风险存在的原因,借鉴国内外学者的观点,总结提炼出长城汽车公司防范财务风险的策略。
文献查阅法。本文在写作前查阅了大量有关财务风险以及汽车行业财务风险的相关资料,并对相关资料进行总结归类,以便对财务风险有了较为深刻的认识,前人的观点为本文的写作奠定了良好的理论基础。
比较研究法。本文在对长城汽车股份有限公司的财务风险进行分析的时候,把公司2017年到2019年的财务数据进行了对比,深入研究该公司存在的财务风险,已提出合理的对策建议。

1.2.2 研究内容

本文共分为七个部分进行研究,第一部分是绪论,主要阐述了本文的研究背景和研究意义,以及研究的方法和具体内容,并对国内外学者的观点进行了评述。第二部分是财务风险,相关理论介绍了财务风险管理的概念,财务风险的特征,以及财务风险的分类,并且对财务风险管理的方法进行了阐述,第三部分对长城汽车股份公司的经营情况及财务风险管理现状进行了概括,第四部分在第三部分的基础上介绍了场汽车股份公司财务风险的识别,包括筹资风险,投资风险和营运风险。第五部分结合长城股份,长城汽车股份公司的实际情况,分析了了长城汽车财务风险的形成原因,第六部分针对长城汽车股份公司的财务风险,提出了该公司财务风险管理的策略。第七部分是文章的结论,对全文进行了概括总结。

1.3 国内外研究现状

1.3.1 国外研究现状

国外学者行早就对财务风险及防范进行了广泛的研究,在19世纪时,很多学者就对企业的财务风险进行分析,比较典型的观点,有以下一些:
学者费希尔早在1986年就以市场竞争为假设,利用相关的模型对企业的财务风险进行了严格的分析,为财务风险,相关理论奠定了基础。
默温(Merwin)在2017年用用企业财务数据,借助相关的公式,对财务风险进行了详细的分析,他的研究是财务风险的理论研究,到达了一个新的高度。
Ohlsono在2018年利用相关模型分析了企业的财务风险,说明企业财务风险的形成,主要受企业的运营情况以及内部控制制度,除此之外,企业的规模也会影响企业的经营风险。
2019年Schwerhoffff G Sy M提出:对风险进行了详细的阐述,风险就是一种不确定性,任何事情的发生都有两面性,或者多可能性,这种不确定性就是风险,如果每种事物发生的结果是固定的,那么就没有风险。

1.3.2 国内研究现状

国内对财务风险及防范的研究比国外要晚很多,随着国外财务风险理论的形成,我国的学者也展开了对财务风险的研究,比较有代表性的观点,有以下一些:
彭韶兵(2016)对财务风险的种类进行了分析,并借助案例对企业财务风险的形成原因进行了详细的研究。
王聪儿(2019)借助Eva的模型,对汽车制造业财务风险进行分,分析研究,指出引起汽车制造业财务风险的因素有很多。
2017年,赵帅帅对财务风险的表现形式进行了阐述,认为财务风险主要是由筹资形成的,筹资时借债需要还本付息,导致企业财务风险巨大。
2018年,徐玉芳、邵胜华对财务风险的预警防控进行了深入的研究,他认为企业防控财务风险主要应该实时预警管理,也就是事先制定防控策略。

1.3.3 国内外文献评述

通过对国内外学者观点的分析研究发现,国内外国内外学者主要对财务风险的研究集中在以下几个方面,分别是财务风险的界定企业,财务风险的成因,企业财务风险的表现形式,财务风险的预警及防控策略的研究。很多学者建立模型,对财务风险进行分析,也有学者运用案例对不同类型的企业财务风险的表现形式进行分析研究,但对汽车制造业的研究比较少,对长城汽车股份公司财务风险的研究没有,这也正是本文选题的目标所在。本文以长城汽车股份公司为研究对象,分析该公司的财务风险及成因,结合国内外学者在财务风险方面有关的研究总结出长城汽车股份公司财务风险的防控措施,供公司的管理者进行借鉴。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 
 
 
 
 

第2章 理论综述

2.1财务风险管理的相关概念

财务风险就是由于企业在经营的过程中受到内部以及外部因素的影响,导致企业收益的不稳定及不确定性,这些不确定因素越大,证明企业的财务风险就越大。财务风险对企业的经营会产生很大的影响,如果不控制风险,企业将会处于不利地位,所以对企业财务风险进行分析,并制定合理的防范措施,对企业是极其有利的。

2.2财务风险的特征

财务风险是客观存在的,不以人的意志为转移。
财务风险是不确定的,对同一个企业而言,这个阶段财务风险小,下一阶段面临的财务风险也许会增加,所以具有不确定性。
财务风险具有广泛性,引起财务风险的原因,有很多有筹资方面的,有投资方面的,有营运方面的,还有分配方面的,所以比较广泛。
财务风险具有激励性,企业如果没有制定合适的财务风险防控措施,将对企业是非常不利的,如果企业制定了财务风险预警系统。
财务风险具有相对性,任何企业的财务风险都不是固定不变的,随着环境的变化,风险的大小也在发生变化。

2.3企业财务风险的分类

第一,财务风险根据形成的原因可以分为法律原因导致的风险以及政治原因导致的风险,法律原因就是指国家的政策,法律发生变化,给企业收益带来的不确定性。
政治原因就是国家的政策制度发生变化,给企业带来的影响。
第二,根据资本的运动方式,财务风险可以分为筹资风险,投资风险,营运风险和收益分配风险这四类,融资风险就是企业筹资环节中债务筹资给企业带来的风险,投资风险是指企业对内投资以及对外投资给企业带来的风险,营运风险使企业营运资本在周转过程中给企业带来的风险。收益分配风险主要是由于收益分配比例的制定,给企业带来的影响和风险。

2.4财务风险管理与控制的方法

对风险的管控,首先要识别风险,也就是要详细分析风险产生的原因,包括内部原因以及外部原因。
对财务风险的大小要进行合理的评估,在评估的过程中,要借助模型或者用特定的方法来测算风险,计算风险出现的概率,以便为风险的防控制定合理的措施,所以对财务风险的评估计要定性分析,也要定量分析。
对财务风险防控措施的制定就非常关键,但前提是要确定财务风险的表现形式,识别企业存在的财务风险,分析财务风险的成因,结合不同行业,不同企业制定出风险的防控措施。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第3章 长城汽车股份公司财务及风险管理现状

3.1 长城汽车股份公司简介

长城汽车股份有限公司是国内外知名的SUV制造企业,在2003年和2011年分别于香港H股和国内A股相继上市,截止2018年底资产总计达1105.47亿元。目前长城汽车股份公司旗下拥有长城、哈弗、WEY和欧拉四个品牌,产品涵盖三大品类分别为轿车、SUV、皮卡,整车生产基地拥有四个,具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力,下属控股子公司40余家,员工7万余人。主要从事设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品。主要产品是皮卡车、SUV及轿车,也从事生产、销售供生产皮卡车、SUV及轿车所用的主要汽车零部件。长城汽车公司是中国最大的 SUV 制造企业之一,在2019年12月长城汽车与宝马合作,成立合资公司光束汽车有限公司并运作,产品涵盖新能源汽车、相关汽车零部件的生产及供应、内燃机汽车的研发、生产、全出口销售等。

3.2 长城汽车股份公司经营现状

受到新能源补贴退坡、环保标准切换以及中美经贸摩擦等因素的影响,2019 年,长城汽车产销分别完成2,572.1万辆和2,576.9万辆,与2018年相比分别下降了7.5%和8.2%,但是汽车产销量依旧蝉联全球第一。长城汽车股份公司2020年4月24日晚间披露年报和一季报,2019年营业收入达到了951.08亿元,与2018年相比下降2.75%;净利润为44.97亿元,同比下降了13.64%。每股收益0.49元。长城汽车股份公司拟每股派发现金股利0.25元(含税),2020年第一季度营业收入123.82亿元,同比下降43.94%;净利润亏损6.5亿元,长城汽车股份公司上年同期盈利了7.73亿元。
2019年长城汽车股份公司继续践行“由中国产品向中国品牌转变” 的发展要求,用品牌去提升价值。长城汽车旗下哈弗品牌的汽车在全球累计销量将近600万辆,在中国连续 10年保持 SUV 销量的冠军;长城旗下的皮卡汽车连续22年保持国内、出口销量双第一,国内市场占有率超过了35%;WEY品牌创立3年,已经成为了中国豪华 SUV 首个突破30万辆的品牌,并且以全球化为愿景,计划打开市场进入北美市场和欧洲市场;在新能源的汽车市场,长城汽车旗下的欧拉品牌已势不可挡的姿态,做到了 A00 细分市场销量增速第一。在未来,几大品牌仍将继续相互配合,推出更多优质的产品和服务,创造出更大的价值为全球用户。
2020年4月9日,长城汽车股份公司发布了3月销量快报。数据上显示,2020年3月,受到疫情持续性影响,长城汽车一共销售汽车60,048辆,同比下降41.75%。
截至到2019年12月31日为止,长城汽车的资产及负债情况如表3-1所示:
表3-1  长城汽车资产及负债情况表  单位:亿元
流动资产 685.02 流动负债 546
货币资金 97.23 应付票据 100.21
交易性金融资产 43.63 应付账款 254.4
应收账款 31.93 合同负债 46.04
应收款项融资 314.46 应付职工薪酬 20.94
存货 62.37 其他应付款 24.81
- - 非流动负债
(一年内到期)
31.8
其他流动资产 113.44 其他流动负债 40.88
 

3.3 长城汽车股份有限公司财务风险管理现状

3.3.1财务管理制度

财务管理的流程包括筹资投资,营运分配四个阶段,对于长城汽车股份有限公司而言,其财务管理制度主要有以下几个方面:
(1)长城汽车股份有限公司的筹资政策按照《内部控制应用指引》的要求制定了相对明确的筹资计划,长城汽车股份公司根据公司的规模,资本的构成筹资方式以及企业的预算情况,对公司的筹资进行了规划,长城汽车股份公司的资本结构目前以短期的银行借款为主,以长期借款和租赁为辅,公司2017年到2019年,资本的构成略有变化。长城汽车股份公司的长期借款是从农村商业银行取得到,借款到期限时五年,从2017年10月8日到2022年10月7日,贷款的年利率为5.3675%。
(2)长城汽车股份有限公司的投资政策按照《内部控制应用指引》的要求,在内部投资以及外部投资的时候都进行了评估,外部投资包括股票以及债券的投资,因为他们属于高风险的产品,长城汽车股份公司在对外投资的时候还比较谨慎,公司在2017年以及2018年主要以内部投资为主,主要投资于公司的固定资产及无形资产,无形资产就是长城汽车股份有限公司技术的研发,固定资产主要包括房屋借助物运输设备,机器设备,电子设备,办公设备等,长城汽车股份公司对固定资产入账价值确认,都是利用实际成本法来进行确认,如果按照会计准则规定的固定资产达到预定可使用状态前发生的支出计入固定资产的成本上,从固定资产增加的下月开始计提折旧,运用平均年限法来计提。
(3)对股票投资或衍生金融产品等类型的高风险对外投资较为谨慎,重点关注了主业,目前的投资现状以对内投资为主,根据企业目标和发展规划,安排了资金的投放结构,拟定投资方案。长城汽车的固定资产主要包括办公设备、电子设备、机器设备、房屋建筑物及构筑物、运输设备和其它设备,按照取得时的实际成本入账,并从其达到预定可使用状态的次月起采用年限平均法计提折旧。
(4)长城汽车股份公司对应收账款的管理也制定了相关的制度,主要表现为以下几点:
①长城汽车公司对应收账款金额超过300万的,认为是非常重要的项目进行单独管理,计提坏账准备,对超过300万的客户进行解解值测试,有坏账风险的及时计提坏账准备。
②长城汽车公司对于应收账款金额不重大的,根据应收账款的账龄以及该项应收账款在以后可收回的金额作为风险评估的特征进行减值测试,如果解职的也计提坏账准备。
③长城汽车公司对于其他应收账款,按照组合计提坏账准备,当然也根据账龄来进行分析,公司对于国家补贴的新能源项目,由于该项目的债务人是国家可信度非常高,所以对补贴项目并未计提坏账准备。

3.3.2风控组织部门

长城汽车股份有限公司的组织结构比较健全,采用事业部制的组织结构,事业部下设道部门,有人事部,采购部,销售部,技术部以及生产部等相关部门,该组织结构中主要由事业部经理去协调其他部门的工作,组织汽车公司的生产和销售活动。组织结构的优点就是有利于汽车产品实行差异化,但也有缺点,公司下属事业部之间为了争夺资源,往往会产生矛盾和摩擦,加大了企业管理的难度。
从汽车股份公司的内部治理结构也比较完善,公司已经成立了股东大会,监事会和董事会,各个部门按照法律规定行使自己的权利,并承担相应的义务,该公司也有自己独立的审计部门,对内部控制进行审计,每个会计年度都会形成一份完整的内部控制评价报告。
长城汽车股份公司设置了独立的财务部门,对企业的经济业务进行核算,其中包括成本的核算以及企业利润分配的核算,公司的财务部门还负责财务风险的,除了财务部公司的审计部门也对财务风险的监测发挥作用。

4章 长城汽车股份公司财务风险识别

对财务风险的分析中,风险识别尤为重要,本文对长城汽车股份公司财务风险进行识别的时候,主要围绕财务风险的几个方面来进行。主要包括筹资风险,投资风险以及营运风险,借助长城汽车股份公司2017年到2019年的财务报表中,相关的数据来进行分析,归纳长城汽车具体存在的财务风险。长城汽车股份公司近三年的资产负债情况和利润情况见下表4-1和表4-2所示:
表4-1  长城汽车资产负债表主要数据  单位:亿元
年份 2017年 2018年 2019年
存货 55.75 44.45 62.37
应收账款 279.6 252 254.4
货币资金 48.31 76.82 97.23
流动资产合计 692.9 661.3 685
固定资产 277.2 289.9 297.4
在建工程 48.79 44.06 22.47
非流动资产合计 412.5 456.7 445.9
资产总计 1105 1118 1131
短期借款 130.4 128 11.8
流动负债合计 588.8 543.8 546
非流动负债合计 24.08 47.32 40.97
负债总计 612.9 591.1 587
所有者权益总计 1105 1118 1131
 
 
表 4-2  长城汽车利润表主要数据   单位:亿元
年份 2017年 2018年 2019年
营业收入 1012 992.3 962.1
营业成本 957.8 929.9 914.1
销售费用 44.06 45.75 38.97
管理费用 15.98 16.76 19.55
财务费用 1.386 -4.939 -3.51
利润总额 62.33 64.77 51.01
所得税费用 11.9 12.29 5.698
净利润 50.43 52.48 45.31
 

4.1筹资风险

筹资风险主要是由于公司在筹资的时候选择的筹资方式,主要是债务筹资,而给企业带来的风险,无论是短期债务还是长期债务,都有固定的归还期限,本金和利息可以企业带来固定的财务负担,从而给企业带来财务风险。长城汽车股份有限公司的负债结构与明细情况如下表4-3所示:
                            表4-3  负债结构比重表   单位:亿元
年份 2017年 2018年 2019年
流动负债 588.8 543.8 546
流动负债占比 96.06% 91.99% 93.01%
非流动负债 24.08 47.32 40.97
非流动负债占比 3.94% 8.01% 6.99%
负债合计 612.9 591.1 587
 
从上面表4-3,长城汽车股份公司负债结构比重表可以看出,长城汽车在近三年中负债所占的比重非常高。在负债合计中可以看出,企业明显以流动负债为主,2017年到2019年,这三年流动负债的占比均超过90%。2018年和2017年相比,略有所下降,但仍然是90%以上,2019年比2018年有所增加,为93.01%。长城汽车股份公司非流动负债的占比不稳定,2017年为24.08亿元,2018年为47.32亿元,增幅较大,2018年比2017年增加了4.07个百分点,2018年虽然比2017年有所减少,但占比仍然为91.99%,根据上表可以看出,2017-2019年,长城汽车股份公司并未利用长期债务融资工具,主要融资方式是短期银行借款。从2018年开始,非流动负债占比也有所上升,上升到801%这说明长城汽车股份公司开始打开长期债务的融资渠道,增加长期债务的比例,但力度不够,因为到了2019年,公司非流动负债的占比又减少到6.99%,这主要是由于我国金融机构的政策对汽车行业乃至新能源汽车的开发政策有所紧缩,导致长城汽车公司取得长期借款较为困难。这种不合理的资本结构给长城汽车公司带来较大的投资风险。

4.2投资风险

长城汽车股份公司对外投资不合理,具体的对外投资情况如下表4-5所示:
表4-5  对外投资情况明细   单位:亿元
年份 2017年 2018年 2019年
长期股权投资 - 10.25 31.13
投资收益 1.242 2.139 0.1551
从上面表4-5长城汽车公司对外投资情况表中可以看出:长城汽车股份公司在2017年没有长期股权投资,2018年为10.25亿元,到2019年企业规模稍获成长后,对外投资的势头开始猛涨,2019年达到31.13亿元,但前期对外投资数量较少时,由于稳健的投资决策反而获得了一些收益;后期2019年却未获收益,2019年的投资收益率仅仅为0.5%,获得的收益率非常低,还不及2018年的收益率,2018年的投资收益率为20.8%,长城汽车公司把大量的资金用于对外投资上,获得的收益率甚微,对外投资的风险较大。可以看出,长城汽车公司对外投资上获得的收益率较低,较低的收益率必然会导致公司资源的浪费,给企业带来较大的投资风险。
长城汽车股份有限公司投资结构的不合理,直接影响了公司经营的收益,从长城汽车公司2017年到2019年,现金流量表中可以发现,该公司近三年投资活动产生的现金流量的净额均为负数,长城汽车股份有限公司在投资活动现金流出中所占比重较大的是投资支付的现金,大约占到90%,而用于购买固定资产、无形资产等约8%,2019年投资总额达到297.4亿元,超出了投资活动产生的现金流入量,使得投资活动净现金呈现负值,2017年投资活动产生的现金流量的净额为-30.73亿,2018年为投资活动产生的现金流量的净额为-100.4亿,2019年投资活动产生的现金流量的净额为为-158亿,不难发现长城汽车股份有限公司在2017-2019年的投资总量过剩,投资结构不合理,使得公司的投资收益率比较低。

4.3营运风险

企业的营运风险主要是资金周转比较慢,给企业带来的风险,在企业的营运资金里,由于应收账款和存货所占的比重比较大,所以对长城汽车股份公司营运风险进行分析的时候,主要分析应收账款和存货两个项目,如果应收账款和存货周转的越快,占用的资金越少,企业的风险就越小,反之,企业的风险就越大。长城汽车的流动资产结构与明细情况如表4-6所示:
表 4-6  资产结构比重表    单位:亿元
年份 2017年 2018年 2019年
流动资产 692.9 661.3 685
流动资产占比 62.7% 59.15% 60.56%
非流动资产 412.5 456.7 445.9
非流动资产占比 37.3% 40.85% 39.44%
资产合计 1105 1118 1131
从上面长城汽车股份公司资产结构比重表中可以看出,该公司资产总数近三年呈上升趋势,证明公司的规模在不断扩大,2019年的资产总额扩大到了1131亿元,比2017年增加了26亿元,是企业在不断扩大经营规模导致的。长城汽车在2017年到2019年进行了几轮融资,必然会导致公司的所有者权益在不断增加。从上面表中不难发现,长城汽车股份公司在2017年到2019年资产结构的比例比较稳定,近三年都是以流动资产为主,占总资产的60%左右。
①长城汽车股份公司在扩大规模的过程中,需要大量的营运资金,所以长城汽车公司在2017年到2019年公司的货币资金也呈现增加的趋势,在货币资金中,库存现金所占份额比较少,保证金所占份额比较多,高达90%。该公司货币资金2018年和2017年相比有所减少,说明长城汽车货币资金的储备在降低,无法满足公司扩大规模及成长的需要,增加了公司的财务风险。
②由于汽车行业使制造业里面比较特殊的行业,长城汽车公司的存货比较少,不像传统的企业囤积大量的存货,给企业带来巨大的销售风险,长城汽车公司采用的是订单式生产,也就是接到订单再生产,最后交付汽车给客户,因此,长城汽车公司的存货所占份额比较少,通常维持在5%左右。
从表4-6中可以看出:长城汽车股份公司在扩大规模到过程中销售不断增加,从而导致公司的应收账款也呈现上升的趋势,2017年到2019年应收账款占流动资产的比重也在不断增加,到了2018年占比超过70%这说明长城汽车股份公司对应收账款的管理不到位,回款太慢。从长城汽车公司应收账款的账龄来看,账龄在逐渐增加,从账龄的构成来看,虽然大部分应收账款都是一年以内的,但如果再往前追溯的话,前两年公司应收账款的账龄在两年之内,如果回款不利,两年后公司的账龄就会变为3到5年,这样一来,应收账款坏账的风险就增加,从而增加企业的营运风险。
 

5章 长城汽车股份公司财务风险成因

5.1 筹资方式单一

从上面的分析可以发现,长城汽车股份公司筹资渠道单一,融资方式简单,公司的资本构成中,以短期债务为主,这种不合理的资本结构对公司的优点是合理的,利用了杠杆效应,但是给公司带来了财务风险。公司在2017年到2019年流动负债占比太高,相应的,导致公司的流动比率太小,公司偿还短期债务的能力不强,这种依靠举借新债偿还旧债的融资方式,给企业带来巨大的财务压力,长城汽车公司对长期借款以及融资租赁这些筹集长期资金的方式应用较少,从2017年到2019年,资本的构成来看,虽然2018年长期负债占比有所增加,但体现的融资方式仍比较单一。当然,长城汽车公司这种不合理的融资方式和融资渠道,也和我国的资本市场有很大的关系,由于我国的资本市场和西方相比不发达,所以企业进行资本运作相对比较困难,公司筹资主要接触债务,满足公司资金的需要,负债增加必然会导致财务费用增加,会进而会影响企业的利润,使企业利润减少,所以负债经营会降低企业的盈利能力,从而增加企业的财务风险。

5.2投资决策不科学

长城汽车股份公司对外投资不合理,从上表4-5可以看出,2017年到2019年,长期股权投资所占份额比较少,公司在2017年没有进行长期股权投资,说明公司在对外投资规划比较保守,导致没有获得投资收益,影响公司的利润,到了2018年,长城汽车公司试图增加长期股权投资,但没有对市场进行合理的分析,也没有根据长城汽车公司资金的情况进行合理的规划,导致获得的投资收益也比较少,到了2019年,公司进一步加大长期股权投资的金额,由于公司没有对投资进行合理的组合,从而导致公司获得的收益比较少,这直接影响了公司的获利能力,从而增加了公司的财务风险

5.3应收账款管理不到位

长城汽车公司在2017年到2019年在不断扩大自己的规模,为了增加销售收入,公司实行赊销,并且放宽应收账款的收账政策,吸引了很多的客户,但长城汽车公司并没有对新增的客户进行相详细的调查,忽略了客户的资信,增加了坏账的风险。长城汽车公司应收账款中质押的金额占到30%左右,从应收账款余额排名前五的客户中可以发现,逾期的金额所占的比例高达20%,而且还有一部分客户因为买卖合同纠纷产生的应收账款进行了诉讼,这足以说明长城汽车股份公司制定的应收账款收账政策不合理,对应账款没有及时到催收,和新增的客户没有及时的沟通,导致公司应收账款的数额不断增加,应收账款的增加,不断增加了公司的收账成本,也占用了公司的资金,降低了公司的营运能力,由于公司没有合理的收账政策,最终导致了营运风险的增加。
 

 

 

 

 

 

 

 

 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 

第6章 长城汽车股份有限公司财务风险管理对策

6.1丰富融资渠道,优化筹资管理

长城汽车股份公司为了有效的防范财务风险,首要的就应该拓宽公司的融资渠道,改善公司的资本结构。长城汽车公司在扩大规模的过程中,由于自身积累的资金有限,所以公司主要依靠银行借款来满足资金的需要,公司负债的增加导致财务杠杆较高。长城汽车股份公司2017年负债总计为612.9亿元,2018年略有减少,仍为591.1亿元,2019年为587亿元;流动比率在2017-2019年分别为1.18、1.21、1.25,都是在1左右,根据以上数据,我们可以发现长城汽车公司的偿债能力不强,面临的筹资风险比较高,所以公司急需要拓宽融资渠道,改善公司的资本结构。

6.1.1融资方式多元化

从上面的分析,我们发现长城汽车股份公司融资方式比较单一,主要的融资方式就是银行借款,尤其是短期借款,长城汽车2017年到2019年短期借款占比比较高,公司缺少利用长期借款应付债券,其他长期应付款,商业信用等进行融资。对长城汽车公司而言,应该提升自己的信誉,提高公司的盈利能力,尽可能让筹资方式多元化,增加商业信用等筹资方式,合理利用商业汇票进行融资,减少银行借款,在流动负债当中的比重,有利于减少财务费用,可以合理的规避还本付息的压力。

6.1.2完善筹资管理机制

长城汽车公司要完善筹资管理的机制,改善资本结构,已使得资本结构达到最优,从而降低公司的财务风险,目前的筹资结构中,长城汽车公司过分使用了银行借款,这一融资方式导致公司有较高的财务杠杆。长城汽车公司应该制定一套合理的投资管理方案,对筹资的时间,筹资的金额,筹资的渠道,筹资到方式都进行合理的规划,只有这样,企业筹资才比较合理,长城汽车公司应该改善目前过度依赖银行借款筹资的局面,适当打开其他融资渠道,对筹资进行成本效益分析,避免以高成本筹到资金而获得收益却比较低。

6.2适当进行科学合理的投资

长城汽车公司应该制定一套合理的投资战略,对项目投资应该进行可行性分析,目前,长城汽车公司对投资的分析及投资方向不太明确,没有重视投资收益的取得。长城汽车对固定资产的投资是逐年增加的,因为公司的规模在陆续扩大2019年为297.4亿元,比2017年增加了20.2亿元。长城汽车公司对长期股权投资分析不尽合理。因为公司在2017年没有长期股权投资,2018年只有10.25万,但后期扩张到31.13亿元,增长了3倍,收益率却非常低,2018年只有0.5%做体现了公司投资收益的不稳定,影响了公司的盈利。
总之,长城汽车公司应该对投资进行合理价,撰写投资的可行性报告,必要时可以聘请专家对投资可行性报告进行分析,要利用动态以及静态的指标对投资项目进行评价,例如净现值,净现值率等,在对投资项目进行评价时,要重视投资的收益和投资的风险,尽可能降低投资的风险,来获取高的投资收益率。

6.3强化应收账款管理制度

长城汽车股份公司对应收账款的管理不尽合理,公司2017年到2019年应收账款在流动资产中所占份额高达70%,应收账款中,很多客户的账龄在3到5年,应收账款周转非常慢,严重影响企业营运能力,所以长城汽车股份公司对应收账款的催收以及信用政策的制定,都需要完善,减少收账成本以及坏账的损失,以提升公司的营运能力,从而降低公司的财务风险。

6.3.1完善客户档案和信用政策

应收账款管理制度的制定中,信用政策的制定是非常关键的,企业制定信用政策,不易,郭松也不宜过紧太宽松的信用政策,会吸引很多新的客户,但是由于长城汽车公司客户档案管理不完善,导致坏账成本太高。太紧缩的信用政策会减少公道坏账,但是也会大大减少公司的主营业务收入,因此,对长城汽车股份公司而言,应该合理利用5c评估法对客户的资信进行合理的评估,对客户建立一套完整的信用档案,供公司制定收账政策参考,根据5c评估法,针对不同的客户制定不同的信用期限。

6.3.2加强日常监督和责任追究

对已经发生的应收账款,长城汽车股份公司应该加强日常的监管,应该派专人对应收账款进行催收,尤其是那些账龄长的金额大的,必须定期检查,派专人进行催收。对已经逾期的应收账款,根据预期的时间进行分类管理,长城汽车公司应该认识到应收账款占用资金给企业带来营运上的压力。公司在对应收账款管理人员业绩考核的时候,重点对应收账款回收率进行考核,以此对员工进行奖励和惩罚,尤其是对应收账款坏账的部分,对相应的责任人应该追责,以加强公司应收账款的管理,降低公司的财务风险。

7章 结论

本文借助长城汽车公司2017年到2019年财务报表的数据,对公司的财务风险进行了计算分析,发现公司的财务风险主要集中在筹资风险,投资风险以及营运风险三个方面,由于长城汽车公司投资渠道比较狭窄,筹资方式比较单一,导致公司的债务规模逐年上升,公司的偿债能力不强,另外,公司对投资没有进行全面的可行性分析,导致对外投资取得的投资收益比较低,公司的应收账款在2017年到2019年也呈现出增加的趋势,由于公司对应收账款的管理制度不健全,导致应收账款占用资金太多,严重降低了公司的营运能力,造成以上的原因有很多,例如公司的投资管理制度不完善,以及应收账款的收账政策不合理,基于此,长城汽车公司应该拓展公司的融资渠道,加强应收账款的催收力度,对内投资以及对外投资都要进行科学的风险和报酬的评估,以降低公司的财务风险,提高长城汽车公司的核心竞争力。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
致  谢
回顾四年的大学生活,我在成长中收获了不少良师益友,同时也学习到了很多专业的知识,毕业论文的完成,意味着我的大学学习生涯也即将画上句号,在完成毕业论文的过程中,同学,指导老师,父母都给我提供了大量的帮助与支持。我的同学给了我大量的鼓励和信心,让我坚持完成了毕业论文,感谢我的指导老师魏武英老师,从论文选题开始,就对我进行耐心热情的指导,告诉我该从哪些方面对论文进行分析,如何构建论文框架,还指导我搜集相关的文献资料,对论文内容进行补充。指导老师对工作负责的态度,也给即将步入职场的我树立了榜样,在今后的工作生涯中,我也会一直以指导老师为榜样,兢兢业业,一丝不苟地完成工作。魏老师是一位非常负责任的老师,在我论文的写作过程中她对我帮助良多。并且在论文初期大纲的编写时她对我引导颇多,对于我所犯的错误总是能够及时的给我指正,并给我提出最佳的修改意见,在我写作遇到不明白、不清晰的地方她总能帮我提出合理的修改意见,让我在写作中少走了许多的弯路,也使我的论文写作更加的流畅。
我还要感谢我的父母,一直督促着我的学习,仔细照顾我的生活,让我在专注学习的过程中没有后顾之忧,同时毕业论文的顺利完成,离不开参考文献中作者们的帮助,文献专业性的研究,给我的论文增添了可靠的数据支撑,同时丰富了我的论文内容,衷心的对你们表示感谢,你们永远是我的精神支柱和前进的动力。
感谢学校所有老师的培养和关心,感谢母校的教导!
最后,我要感谢所有关心和帮助过我的人,是他们激励我不断的向前,让我能够始终的坚持不懈!
 
 
 
 
 
 

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