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天润生物科技股份有限公司营运资金管理问题研究

作者2021-06-08 14:37未知

摘  要

由于现如今市场的不断饱和,乳制品行业正在从渐进式市场向股票市场转变,乳制品行业的竞争也变得越来越激烈。营运资金管理也与时俱进,与供应链和渠道理论一起,为企业管理提供了新的思路。
营运资金是企业生存和发展的基础,它反映了一个企业的经营管理水平,是企业财务管理中最重要的因素。如果没有有效的营运资金管理,企业的发展将会失败。通过加强和控制营运资金管理,可以有效的提高营运资金的周转率。这将保证公司有充足的流动性和流动性安全,从而提高公司的整体的盈利能力,促进公司的长期经营,保证企业长期稳定的发展。
本篇文章主要分析了天润乳业营运资金管理的现状,探讨了天润乳业营运资金管理存在的问题,并针对这些问题提出了具体的目标。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
关键词:营运资金;营运资金管理;解决对策

Abstract

Due to the continuous saturation of the market today, the dairy industry is changing from a gradual market to a stock market, and competition in the dairy industry has become increasingly fierce. Working capital management is also advancing with the times. Together with supply chain and channel theory, it provides new ideas for enterprise management.
Working capital is the basis for the survival and development of an enterprise. It reflects the management level of an enterprise and is the most important factor in the financial management of an enterprise. Without effective working capital management, enterprise development will fail. By strengthening and controlling working capital management, the working capital turnover rate can be effectively improved. This will ensure that the company has sufficient liquidity and liquidity security, thereby improving the company's overall profitability, promoting the company's long-term operation, and ensuring the company's long-term stable development.
This article mainly analyzes the current status of Tianrun Dairy's working capital management, discusses the problems of Tianrun Dairy's working capital management, and proposes specific goals for these issues.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Key words:Working capital; working capital management; solutions

目  录
摘  要 I
Abstract II
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外文献综述 1
1.3研究方法与文章框架 2
1.3.1研究方法 2
1.3.2文章框架 3
第二章 营运资金管理的理论基础 4
2.1营运资金的概念 4
2.2营运资金的特点............................................................................................................4
2.3营运资金管理内容........................................................................................................4
2.3.1现金的管理 4
2.3.2存货的管理..........................................................................................................5
2.3.3应收账款的管理..................................................................................................5
2.4进行营运资金管理的意义 5
2.4.1规避风险 5
2.4.2增加价值 5
2.4.3提高效率 6
2.4.4完善制度 6
第三章 天润公司营运资金管理现状及存在的问题 7
3.1天润生物科技股份有限公司简介 7
3.2天润乳业股份有限公司营运资金规模 7
3.3天润乳业营运资金的构成 8
3.3.1采购过程中营运资金的构成 8
3.3.2生产过程中营运资金的构成 8
3.4天润乳业股份有限公司营运资金管理存在的问题 9
3.4.1采购过程中营运资金存在的问题 9
3.4.2生产过程中营运资金存在的问题 9
3.4.3营销过程中营运资金存在的问题 9
第四章 天润乳业股份有限公司营运资金管理改革方案 10
4.1采购过程中营运资金问题改革方案 10
4.2生产过程中营运资金问题改革方案 10
4.3营销过程中营运资金问题改革方案 10
第五章 结论 11
参考文献 12
致  谢 13
 

第一章 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

营运资本是天润企业内部总资本中最重要的部分。天润乳业的生存与发展在很大程度上需要维持营运资金。固定资产的销售转换为产品的市场价值,而公司的销售只有在社会意识到它们之后才实现。在此过程中,营运资金在运输中发挥着作用。它结合了使用固定资产结构开发的价值和流动资产的价值,并最终通过自己的生产,销售和付款方式将其转换为资产。当一家公司想要拥有更好的生存和发展空间时,其基础就是营运资金管理。公司的营运资金反映了其内部控制水平。营运资金是财务管理中最重要的部分。如果一家公司不能有效地管理其内部的营运资金,那将会失败。通过加强和控制公司内部的营运资金管理,您可以改善营运资金的周转率,并确保充足的流动资金的安全性。为企业发展提供更加稳定的保证。
随着市场竞争的加剧,乳制品和生物技术加工行业逐渐进入股票市场,而乳制品和生物技术加工行业也在相互竞争。随着时间的增长,营运资金管理也逐渐融合,供应链和渠道理论的两种方法已经融合,并取其间的观点来确立企业管理的新思路。

1.1.2研究意义

本文主要分析了天润乳业营运资金管理的现状,探讨了天润乳业营运资金管理存在的问题,并针对这些问题提出了具体的建议。希望本研究能为天润乳业的营运资金管理提供一些解决方案。

1.2国内外文献综述

中国改革开放已经很多年了。 中国公司已经学到了很多国外先进的管理经验和管理技术,其管理水平得到了极大的提高。 但是,中国的管理知识,思想和经验有很大的局限性。 与发达国家的公司相比,中国公司在管理营运资金方面仍然有更清晰的概念和方法。 差异。 最重要的是,中国缺乏系统和有序的管理。 “头痛和腿痛”非常普遍,管理不善,缺乏有效而系统的管理。 在营运资金管理方面,一些中国学者对存货,应收账款,现金和流动性风险表达了许多不同的看法。
(1)龚 畅(2010)在其发表的《我国中小企业营运资金管理的问题探讨》中表示,为了保证公司内部经营活动的正常开展,有必要对企业进行合理的营运资金管理,从而可以提高中小企业的产值。但是,许多实际示例表明,如何管理当今的社会驱动资本远非我们想要的,并且还不成熟。
(2)牛莎(2015)发表的《我国中小企业营运资金管理存在的问题及对策》中表示,如果一家公司要生存和发展,营运资金是基础,营运资金也反映了公司的管理水平。 中小企业流动性管理是内部财务风险管理的重要组成部分。通过加强中小企业的流动性管控体系,可以有效提高企业内部流动性的利用效率,保证企业的整体盈利能力。
(3)蔡雨净(2019)发表的《我国中小企业营运资金管理问题及对策分析》中表示,公司的营运资金管理很重要,因为随着经济的持续改善,不同公司之间的竞争正在加剧。从初始投资到最终投资,营运资金的管理方式对公司而言非常重要。希望能为中小企业在经济快速发展中提供良好的解决方案,使中小企业能够从中学到知识,做得越来越好。
(4)颜京峰(2019)在其所发表的《企业营运资金管理》中表示,良好的营运资金管理是中国各公司发展社会环境的基础,而营运资金管理与公司的日常业务密切相关。 公司内部财务会计活动的所有重要数据都来自公司的营运资金。
(5)施忆(2019)在其发表的《中小企业营运资金管理问题及对策探讨》中表示,对于企业而言,金钱是血液生存的基础。由于规模,人才和资金限制,小型企业通常相对较小。如果中小型企业希望长期健康发展,则需要关注提高其管理营运资金能力的方法。只有这样,我们才能继续致力于增加可用资金的可利用性,从而提高中国公司的竞争力,并适应经济和社会主义的发展。
(6)帅剑(2019)在其发表的《关于中小企业营运资金管理相关问题的探讨》中表示,营运资金管理是整个企业内部业务活动的整个过程。 因此,重要的是要加强中小企业内部财务管理中的营运资金管理部分。只有这样,公司才能实现其业务目标。
(7)Amarjit Gill,Harvinder S. Mand,John D. Obradovich(2015)在发表的《促进印度制造公司的所有权和营运资金管理效率》中表示,现金流不足会导致公司破产。导致现金流不佳的最重要因素之一是营运资金管理效率低下。这项研究调查了印度制造公司的发起人所有权和营运资本管理效率之间的关系。

1.3研究方法与文章框架

1.3.1研究方法

(1)文献调查法
利用中国知网、证监会官网、企业官网、图书馆资料以及自购的书籍等渠道,查阅国内外企业营运资金管理的有关文献,搜集与本文相关的资料,了解企业在营运资金过程中存在的财务问题及具体原因,最终进行整理与归纳。
(2)案例分析法
通过搜集与整理我国部分企业营运资金的数据资料,比如新闻媒体、财务报告等,以此来了解目前的会计环境与现实状况。通过对大型企业的数据研究,围绕整个营运资金存在的财务问题进行原因分析,从而提出针对性的改进建议,促进我国企业优良发展。

1.3.2文章框架

本文分成五个部分,第一章为绪论,包括研究背景和文献综述等;第二章为营运资金管理相关理论基础;第三章为天润乳业股份有限公司营运资金管理分析;第四章为天润乳业股份有限公司营运资金管理改革方案;第五章为结论,对本文的研究工作进行了总结。

 
图1-1文章框架图
 

第二章 营运资金管理的理论基础

2.1营运资金的概念

企业的经营总额是指可供经营活动使用的净流动资产减去流动负债,也可以表示为净营运资本。由于公司的营运资本是净流动资产减去流动负债,流动风险资产和流动负债的变化将影响营运资本。如果流动资产保持不变,流动负债增加,这意味着公司的营运资本减少。相反,更少的流动债务意味着更多的营运资本。一般来说,营运资本只包括一方在流动资产或流动负债类别中的业务。非流动资产或非流动负债的变化会影响营运资本。如果涉及经济活动,两个账户都将出现在内部项目上,而不是增加或减少营运资本。

2.2营运资金的特点

(1)交货时间很短。公司的营运资金可以通过短期融资的办法去解决。
(2)诸如库存,应收账款和短期证券之类的非现金周转金可以轻松转换为现金。这对于解决临时资金需求的公司非常重要。
(3)定量发展存在一些差异。流动资产或流动负债容易受到内部和外部环境变化的影响,其金额通常是易变的。
(4)多样性的来源。需求可以通过长期营运资金或短期贷款解决融资困难的问题。仅短期贷款:短期银行贷款,短期贷款,商业信贷,票据折扣等。

2.3营运资金管理内容

2.3.1现金的管理

现金的基本概念:现金是一种常见的交换媒介,也是衡量其他资产的通用标准。会计从狭义上讲,现金是库存现金,即公司储存的现金和人们今天使用的纸币和硬币。会计从广义上讲,现金包括了库存现金、银行存款和其他货币资金。
日常管理:①除可在外部存放的现金外,该单位的所有其他现金必须存放在银行中,并且每个单位的交易必须通过银行转帐进行结算。②如果信用额不同,通常会根据信用额所使用的少量现金来要求并批准现金管理限制。对于远离道路或交通不便的单位,可以适当放宽要求,但最长不超过15天。③每个部门使用的现金范围:支付员工工资,津贴,员工福利,员工退休金等。如果该单位想在国外购买东西,则不能使用现金,只能通过其他方式结算。④如果是一些小额现金收入和付款或支票,则可以从单位获得单位付款和收入。所有其他费用必须在付款前向银行提取。现金管理如果您的余额是一个相对较大的单位,则需要制定存款和取款计划并在公司允许的范围内使用现金。为了加强公司的现金管理,必须根据帐户资本责任制的原则,注意收银员是否已自由使用公司的公共资金。在监督现金存款和取款时,会计师还必须仔细检查其发票和帐户,并遵守公司的制度。

2.3.2存货的管理

拥有适量库存的公司不仅有助于生产流程的顺利进行,而且可以节省采购成本和生产时间,并快速满足客户不同订单的需求。这使您可以为公司的生产和生产提供更大的灵活性。
存货管理的目的:
①降低库存相关成本,确定最佳库存储存。
②采取相应的日常控制措施,做好日常库存管理工作。

2.3.3应收账款的管理

应收账款主要是事前管理、事中监察和事后处理。当一个保障,特别是拖欠债务的情况下,执行后的任何方法是比较麻烦的,所以它从索赔管理的最佳转移到经营管理的前后。为了实现事前管理,需要执行两个任务。一个是决定出售应收账款信用,另一种是制定和实施信贷政策。
   应收账款是否与该公司提供信贷销售,信用销售,信用销售配额和信用证条款。公司高管和高级财务官应该仔细讨论和分析,并作出决定后的共识。

2.4进行营运资金管理的意义

2.4.1规避风险

规避风险:许多公司经常使用信用来实现利润并销售更多产品。追求单方面销售,由于帐户管理和帐户管理效率低下而可以忽略。例如,缺乏对通过信贷出售资产的现金流量的有效控制,以及信贷风险状况。未能及时收到付款很容易导致违约,这本书的利润将超过其实际生活需要。因此,公司财务部门需要更好地管理其信贷和期货业务,开发应收帐款和预付帐款的管理系统,并更好地管理应收帐款。

2.4.2增加价值

增加价值:会计行业利润是匹配当前收入和支出管理成本的结果。无论您花多少钱,公司都需要管理内部成本和支出,制定合理的预算,加强内部财务控制并减少不必要的支出。

2.4.3提高效率

提高效率:财务管理需要了解公司的方方面面,建立科学的预测体系和科学的预算。预算包括销售预算、采购预算、投资预算、劳务预算等。这使公司能够预测风险预算,获得及时的信息,并及时采取措施预防风险,最终提高生产率。在营业额和费用的指导下,销售部门才可以提前把握市场,把握中国市场环境的变化,降低库存市场竞争的风险。

2.4.4完善制度

完善制度:对于许多公司而言,清晰的内部责任制使金融业成为与销售部门无关的收款业务。实际销售代表应该去承担应收账款的主要责任。如果您的销售代表提供信贷商品,并且您需要支付应收账款,我们将仔细处理它们。
简而言之,营运资金管理在与公司利润目标相关的销售和采购业务中起着非常重要的作用。营运资金管理必须是销售,而不是控制。其目的是在销售部门促进销售,以降低风险并增加利润。因此,企业领导者需要注意改善公司资本投资风险的管理会计。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

第三章 天润公司营运资金管理现状及存在的问题

3.1天润生物科技股份有限公司简介

新疆天润乳业生物制品有限公司成立于2002年。目前,是我们国家唯一一家股份制乳制品公司,并专门在新疆和西北地区生产用于科研,生产和销售的生物制品。天润企业生产和销售牛初乳系列的牛奶生化产品和文化产品,并经营自己的产品。
新疆天润乳业有限公司是由第十二兵团管辖的上市公司。它拥有五个综合性的乳品公司,包括饲料养殖,乳品养殖,乳品生产,科研开发和市场营销。 2016年5月,该公司获得了5月1日全国劳工奖,并于2018年成为中国乳业D20企业联盟的成员单位。
公司注册资本2.07亿元,总资产18亿元,现有员工2078人。有三个乳制品生产商:天润科技、沙湾盖瑞和澳利亚乳业。新建的天润唐王城乳业计划于2020年10月开始生产。公司拥有“天润”、“盖瑞”、“佳丽”等一些品牌,有酸奶,牛奶饮品和纯牛奶等系列产品,每天有50多种新疆乳制品凭借400吨以上的生产能力,该行业的发展方向已成为新疆最大的液态奶销售公司。
并且还拥有其他的六家奶牛养殖企业,拥有3万多头奶牛。天润建立了很好的安全体系,并使用自己的奶牛生产的牛奶制成牛奶饮料,达到了原奶通过率的100%。
该公司主要专注于强大的城市,并坚持将现代与传统相结合的战略。占领新疆市场后,公司建立了电子商务平台,创造了新的营销模式,全面覆盖了新疆县域市场。加快内地市场体系建设,在北京,上海,广东等很多的省市拥有市场网络体系,成为新疆最大的乳制品销售公司。公司秉承“专业,优质,健康”的企业理念,坚持技术创新,树立自己的品牌。

3.2天润乳业股份有限公司营运资金规模

2016年至2018年,天润乳业的营运资金为0.63亿元,0.92亿元和负的1.78亿元。 从下表中可以看出,天润乳业的流动负债在2016年和2017年小于流动资产,2018年的流动负债大于流动资产。 前两年上升趋势,第三年下降趋势,具体数据如下表所示:
表3-1 天润乳业营运资金结构  单位:亿元
报表日期 2016/12/31 2017/12/31 2018/12/31
流动资产合计 3.1 4.53 4.07
流动负债合计 2.47 3.61 5.85
营运资金 0.63 0.92 -1.78
数据来源:天眼查    https://www.tianyancha.com

3.3天润乳业营运资金构成

3.3.1采购过程中营运资金的构成

从营运资金的采购渠道结构来看,物资库存从2016年的1.22亿元增加到2017年的1.3亿元,再从2017年的1.3亿元增加到2018年的1.69亿元,呈现持续增长的趋势。近三年来,提前还款呈现先减少后增加的趋势,从2016年的2637.03万元增加到2017年的2223.99万元,从2017年的2223.99万元增加到2018年的2288.5万元。在过去三年中,应付账款也显示出逐渐增加的趋势,2017年至2018年的范围很大。从2016年到2018年,由于预付款减少所以营运资金也减少了。2018年,由于采购渠道营运资金减少,天润乳业公司增加了原料库存,减少了预付款,增加了应付账款。
表3-2 天润乳业采购渠道营运资金构成明细 单位:万元
项目 2016年 2017年 2018年
材料存货 12200 13000 16900
预付款项 2637.03 2223.99 2288.5
应付账款 11900 19800 41100
应付票据 0 0 0
采购渠道营运资金 2937.03 -4576.01 -21911.5
数据来源:天眼查    https://www.tianyancha.com

3.3.2生产过程中营运资金的构成

从营运资金的生产渠道结构来看,天润乳业的库存将占较大比重,2016年、2017年和2018年分别为1.22亿元、1300万元和1.69亿元。应付员工薪酬由2016年的人民币3222.9万元减少至2017年的人民币2987.83万元,并由2017年的人民币2987.83万元增加至2018年的人民币3603.25万元。然后其他应付款持续增长,2016年为4929.06万元,2017年为6498.87万元,2018年为7627.87万元。天润乳业只有设立专卖店后,才能保证所有资源的真正共享和有效利用。它投入了大量的精力来更新和推广专卖店。其他应付款项的增加是由大量资金的投资引起的。
表3-3 天润乳业生产渠道营运资金构成明细   单位:万元
项目 2016年 2017年 2018年
存货 12200 13000 16900
其他应收款 1122.21 755.27 1059.41
应付职工薪酬 3222.99 2987.83 3603.25
其他应付款 4929.06 6498.87 7627.87
生产渠道营运资金 -5829.84 -7431.43 6728.29
数据来源:天眼查    https://www.tianyancha.com

3.4天润乳业股份有限公司营运资金管理存在的问题

3.4.1采购过程中营运资金存在的问题

由上一章可以看得出,天润的营运资金在2018年继续下降。主要原因是应付账款大幅增加。由于公司的应付账款数额较大,因此能够利用前期资金增强业务,并进行生产和运营。但是,将此类业务推迟给供应商会产生严重后果,进一步恶化天润的企业声誉,并增加其财务风险。天润乳业似乎有其自己的库存管理方法,但无法对其进行有效监控。最重要的任务是验收检查,但是由于天润公司倾向于通过询价,投标等方式开展业务,因此供需方无法及时沟通。因此,天润公司仍无法掌握消费市场。

3.4.2生产过程中营运资金存在的问题

由于天润目前对账户管理的疏忽,天润中的其他应付账款相对较大,应收账款和应付账款消耗了更多的营运资金。从其他应付账款的角度来看,代理商和零售商是销售和地区之间最广泛的联系。为了更好地推广产品,天润乳业拥有比研发基金更多的销售资金。但是,市场竞争如此激烈,以至于这些投资增加了其他应付账款,导致代理商利用闲置资金来增加其投资并挤压天润的利润率。

3.4.3营销过程中营运资金存在的问题

天润乳业拥有比较广泛的营销渠道。为了不影响销售活动,每个购买者通常都会保留一些物品。在奶牛高峰季节,此类产品的囤积变得更加明显。货物的物流速度减慢,在物流过程中不可避免地要占用大量的资金和时间成本。长期以来,大量成品库存使该产品在竞争激烈的乳制品市场上处于劣势。使赚钱变得更加困难。随着互联网销售行业的普及,许多人对在家购买在线产品充满热情,尽管天润乳业的在线销售连续第三年增长,但其在线营销业务却相对较短。这部分营销收入中的总收入份额很低,并且不能对产品的“消化”做出重大贡献。天润公司的产品积压尚未得到有效解决。

第四章 天润乳业股份有限公司营运资金管理改革方案

4.1采购过程中营运资金的问题改革方案:

就天润乳业而言,该公司利用渠道来弥补供应商的流动性。延迟付款将对公司的信用问题产生负面影响。选择合作伙伴时,您不仅应考虑原材料的质量和交付方式,还应考虑公司的声誉,付款方式和付款政策。天润乳业也需要和供应商建立良好的关系。最好可以通过招标等方式去选择最终的原材料供应商。然后要主动的与供应商沟通,从而增加研发的投入提高牛奶质量。通过保持良好的品味提供更好的前端支持。

4.2生产过程中营运资金问题的改革方案:

客户和供应商数据是交易的组成部分。公司非常重视这种付款方式,要求其员工严格遵守流程,及时将所有数据记录在信息系统中,并努力实现标准化运营。此外,财务部门必须进行定期检查,定期与供应商和客户联系,及时收到付款并按时付款。天润乳业致力于培养能够提高员工意识,开发新产品的人才,以使其能够满足更多人的需求,增强技术并促进创新的品牌建设。企业就需要指导企业的员工进行投资。

4.3营销过程中营运资金问题的改革方案:

关于天润乳业公司,营运资金占很大比例,并且拥有专门的商店,但其管理并不统一,因此无法随时报告收货状况。我认为,天润乳业应该进一步与大公司建立合作伙伴关系,并在改善产品差异化特征的同时,努力扩大营销渠道。由于每个客户的情况不同,财务部门需要主动收集和处理应收账款,因此有必要针对每个客户制定不同的评级管理方案,并采用现金折扣和现金折扣的方式。为了在信贷期内尽快吸引客户,公司将发出警报并收集长期拖欠并及时违反其还款协议的客户。
 
 
 

第五章 结论

公司营运资金的管理实际上是为了公司的正常生存和发展,并为了使其利润最大化。实现企业资源的最合理配置,以最少的投资获得最大的回报。通过天润乳业对营运资金管理的研究,可以得出以下结论:首先,天润乳业的营运资金管理问题仍然很普遍。为了解决这个问题,天润乳业还有很长的路要走。加强天润乳业的营运资金管理对公司发展至关重要。其次,为了应对天润集团的财务困境,我们需要拓宽融资渠道,改善融资环境,努力降低融资成本。最后,天润将加强自身的信用体系管理,有效解决应收账款和库存问题。本文分析了天润乳业的营运资金问题,并提出了相应的解决方案。如今,许多公司为了实现销售业绩而忽视了内部资金管理的能力。因此,公司现有资金严重不足,无法收回。人们认为,由于公司经济的进一步发展和人才素质的进一步提高,经营效率低下,成本高昂,也将导致大量无法弥补的债务。这种情况将更加有效地得到改善。天润乳业将发展的越来越好。
 
 
 
 
 

参考文献

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[2] 彦京峰.企业营运资金管理[J]. 德州信誉房地产开发有限公司,2019.(12):077.
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[10] Kehinde James.Effective Working Capital Management in Small and Medium Scale Enterprises.[J].2017.
[11] Nobanee H.Efficency of Working Capitel Managemrnt and Profitability of UAE Construction Companies: Size and Crisis Effects.[J].2018.18.2.17
[12] Ambrose Adekola, Martin Samy.Efficient working capital management as the tool for driving profitability and liquidity: a correlation analysis of Nigerian companies.[J].2017.
 
 
 

致  谢

时间流逝,大学的四年短暂,我将很快离开大学和在这个炎热的夏天陪伴我四年的室友。在这个校园里,我哭了又笑了。回想起来,我后悔许多事情,但不后悔。我隐约记得那天,爸爸妈妈送我去学校的第一天,充满期待,充满活力,嘿,多么怀旧,错过了城市图书馆,教学楼,操场,宿舍,是我内心深处的依恋。我非常感谢我在大学中遇到的每个人和一切,这给了我成长的艰辛,让我不再害怕成长,让我学习如何独立。学校的敬业老师也为我提供了很多帮助,帮助我实现了现在的目标。谢谢老师,也感谢沉阳城市建设学院创造的条件。
四年似乎和昨天一样。感谢我的室友从全国各地的家庭来到这座陌生的城市沉阳。我们努力使卧室像家一样,并努力保持彼此之间的关系以及卧室中房屋的温暖与和谐。
谢谢我的父母,帮助草和树的后背。你曾经照顾我,现在我长大了,为我而改变。
在此,我也非常感谢姜老师在我论文写作过程中的无私帮助和建议。你给了我很多帮助。经过不断改进和修改,我终于完成了我的毕业论文。再次感谢您,老师太好了,我也不想还钱。我最大的希望是,老师每天都能开心,笑容灿烂。
四年,青春。我要离开这个美丽的校园,这是我从小成长的校园。由于一所学校,我爱上了一座城市。我们离开了,天上没有乌云,亦没有风,头顶挂着一轮烈日。我相信有一天我们会再次见面,就像我们初次见面时那样。
 
 
 
 

附录一 中文译文

高效的营运资金管理作为驱动盈利和流动性的工具:尼日利亚公司的相关性分析

Ambrose Adekola, Martin Samy , Dave Knight
摘要
本研究侧重于营运资金管理在驱动组织盈利和确保充足流动性方面的作用。该研究汇总了2002年至2011年之间50家尼日利亚报价的非金融服务公司的财务数据。使用ANOVA对数据进行统计分析。从提出的假设中获得的结果表明,在某些部门中,获利能力和流动性变量之间存在正相关关系,而在其他部门之间则存在取舍。该研究还建立了现金转换周期与总营业利润和净营业利润之间的负相关关系。流动比率与总营业利润和净营业利润之间的正相关关系表明流动性和获利能力相互促进,而不是传统营运资金管理理论所预期的权衡取舍。最终,该研究确定了获利能力与流动性之间的关系既不是凹面也不是线性的,并且该关系受企业经营所在部门的影响。
1.介绍
为了在可预见的将来成功存在并成功运营,企业必须能够持续产生利润并保持流动性。营运资金的管理可能对盈利能力和流动性产生重大影响。在本研究中,对周转资金进行了详细分析,以评估其对尼日利亚证券交易所(NSE)报价的非金融服务公司样本的利润和流动性的影响。
在公司融资领域,营运资金管理(定义为流动资产和负债的管理)在推动组织的利润和流动性方面发挥着重要作用(Deloof,2003年; Eljelly,2004年; Raheman和Nasr,2007年; Appuhami,2008年。 Christopher和Kamalavalli,2009; Dash和Hanuman,2009; Mathuva,2010; Amalendu和Islam,2011; Karaduman等,2011)。根据Pass和Pike(1984)的说法,营运资金管理关注的是流动资产和流动负债的组成部分随时间推移的匹配变动,单个公司的营运资金管理反映在其财务报表中。
总体而言,营运资金管理涉及首席财务官每天管理的短期财务决策功能。尽管它对盈利能力和流动性有潜在的重大影响,但与长期投资和财务决策相比,营运资本管理缺乏重大的理论发展。这表明,对短期融资,特别是对营运资金管理的关注较少(Pass和Pike,1984; Amalendu和Islam,2011)。这些因素促使这项研究。
2.文献综述
营运资本的历史背景可以追溯到1776年,当时亚当·斯密(Adam Smith)在奎斯奈(Quesnay)和特尔戈特(Turgot)的工作基础上,对固定资本和流通资本进行了明确区分(Taussig,1896)。对于Taussig(1896)中引用的Adam Smith(1776),流动资本包括工资和劳动力,维护,金钱以及与生产相关的土地,矿山和渔业的投入。 Taussig(1896)将流动资本定义为企业持有的超过一年的资本(实物)资产以外的任何其他资本。
当前的营运资金是指企业日常活动所需的资金(Dash和Hanuman,2009年; Fallope和Ajilore,2009年; Ramachandran和Janakiraman,2009年; Mandal等人,2010年)。它可以分为两部分;总营运资金和净营运资金。营运资金总额是指公司对流动资产的投资,这些流动资产在日常业务过程中会发生变化,并且可以很容易地转换为现金,而不会降低价值,也不会破坏组织的业务(Enyi,2005; Ramachandran和Janakiraman,2009; Mathuva,2010; Karaduman等,2011)。流动资产包括存货(原材料,在制品和制成品),应收账款,预付款,现金和银行结余(Enyi,2005; Raheman和Nasr,2007; Mandal等,2010; Mathuva,2010; Karaduman等) ,2011; Mojtahedzadeh等,2011)。网络资本是指组织的流动资产与流动负债之间的差额。流动负债包括将在接下来的12个月内到期的任何债务,例如应付账款,透支,应计费用等。
高效的营运资金管理涉及计划和控制流动资产和负债的方式,以使组织达到所需的组合风险,即无法履行到期的短期财务义务,并避免因持有而产生的任何不必要的成本这些资产的投资水平过高(Pass和Pike,1984; Elijelly,2004; Raheman和Nasr,2007; Ramachandran和Jamakiraman,2009; Mathuva,2010)。因此,在商业环境中,营运资金管理的本质是帮助组织实现可接受和可持续的利润水平和最佳流动性(Deloof,2003; Elijelly,2004; Raheman和Nasr,2007; Mathuva,2010; Amalendu等)等人,2011年)。
尽管公司选择了运营资本管理的战略方法,但已被确定在确定运营资本要求水平方面具有重要作用的因素包括:业务性质,市场/需求条件,技术和制造政策,供应条件,公司的信贷政策和价格水平(Nwankwo和Osho,2010; Chary等,2011; Adediran等,2012)。有效的营运资金管理包括在公司明确界定的风险政策框架内,在对所使用的流动资产净额的盈利能力的影响与组织偿还到期流动负债的能力之间找到最佳平衡。流动性必须是一个函数(Pass和Pike,1984; Raheman和Nasr,2007)。
因此,通过确定流动资产投资的构成和水平,短期债务的水平和组合以及供应商的构成和敞口,有效的营运资金管理在改善公司业绩和最大化股东财富方面发挥着重要作用。以及其他短期应付账款(Mohamad和Saad,2010; Nwankwo和Osho,2010; Karaduman等,2011)。这意味着营运资金管理可以使公司快速,主动地应对其经济环境中的意外变化,并获得超越竞争对手的优势(Karaduman等人,2011)。因此,有效的营运资金管理不仅会影响短期财务获利能力,还会影响公司价值最大化的长期财务绩效(Samiloglu和Demirgunes,2008年)。 Garcia-Teruel和Martínez-Solano(2007)认为,营运资金管理与盈利能力之间存在线性关系。这意味着随着营运资本投资的减少,企业的盈利能力将会提高,反之亦然。批评他们的结论的理由是,他们的研究忽略了由于营运资金投资水平低导致缺货而导致的销售损失(盈利能力)和生产过程中断的风险。还有人争辩说,将有一个阶段,营运资本水平的进一步降低将导致利润下降,而不是预期的增长。因此,批评得出的结论是,营运资金管理与盈利能力之间的关系可能是凹的而不是线性的[Baños-Caballero等人引用的Smith(1980),(2011)]。根据以上所述,每个公司都将拥有一个最佳的营运资本头寸,以平衡成本和收益,并且至少在某些活动范围内,利润和风险将呈正相关,即,风险越高,利润和不良收益就越高。反之亦然(Baños-Caballero等,2011)。 Owolabi等。(2011年)认为,营运资金与获利能力之间的关系既不是线性关系也不是凹面关系,而是企业所属部门的功能。他们得出的结论是,尽管某些组织即使营运资本头寸处于负数也可能获利,但实际上某些部门的公司却无法实现这一目标。
文献中对流动性和盈利能力进行了广泛的讨论和分析。使用总营业利润的方法,吉尔等。 (2010年)以及Lyroudi和Laziridis(2000年)得出结论,营运资金和盈利能力之间存在显着的关系。有效的营运资金可以提高公司的盈利能力(Gill等,2010)。 Raheman和Nasr(2007),Eljelly(2004),Shin和Soenen(1998)以及Afza和Nasr(2007)采用净营业利润法得出的结论是,营运资金和盈利能力之间存在很强的负相关性。 Pass and Pike(1984),Dash and Hanuman(2009),Owolabi等。 (2011年)和Amalendu等人。(2011年)将流动性和获利能力确定为组织营运资金管理的两个主要但相互矛盾的主要目标。虽然企业的直接生存取决于其流动性,但其长期生存,增长和扩展取决于盈利能力。两者对于组织的生存都很重要,因为流动性确保了短期生存,而盈利能力则确保了长期生存(Owolabi等,2011)。 Walt(2009)在Owolabi等人中引用。 (2011年)在争论支持盈利能力高于流动性时,指出利润通常转化为流动资产,而流动性并不一定意味着公司是盈利的。另外,Owolabi等。 (2011)捍卫盈利能力相对于流动性的相对重要性,前提是盈利能力与公司的直接生存有关。一些研究人员报告说,获利能力和流动性之间存在负相关关系,即一种增加而另一种减少(Saleem和Rehman,2011)。 Owolabi等。(2011年),从他们的研究表明,尽管在金融服务部门的公司的流动性和获利能力之间存在权衡,这两个变量是正相关的,并且在其他部门的公司中也相互促进。他们得出的结论是,尽管公司有可能在零利润率下维持一定水平的流动性,但只有金融服务和制造业部门的公司才能在零利润率下维持一定水平的收益。 Eljelly(2004)发现,以流动比率(CR)衡量,公司的盈利能力和流动性水平之间存在显着的负相关关系,并且在沙特阿拉伯报价较高的CR和现金转换周期(CCC)较长的公司中,这种关系更为明显。
CCC已成为衡量流动性的工具(Richard和Eugene,1980; Gentry等,1990; Lyroudi和Laziridis,2000)。 Samiloglu和Demirgunes(2008)推荐CCC作为一种现代动态的流动性衡量方法,提供动态见解。 Shin和Soenen(1998)和Raheman等人。 (2010)在他们的研究中使用净交易周期(NTC)作为流动性的度量,并认为NTC是更好的流动性度量,因为它表明了公司必须从营运资金中融资的“销售天数”,并且这将使公司更容易估计作为预期销售增长(SG)函数的营运资金的融资需求。 NTC是通过将CCC的三个组成部分表示为销售额的百分比来计算的(Shin和Soenen,1998; Raheman等,2010) Gentry等。(1990)引入了加权现金转换周期(WCCC)作为流动性的替代和完善的度量。 WCCC的定义是,将应收款项,存货和应付账款占用资金的加权天数减去减去将现金支付给供应商的加权天数。 Gentry等。发现WCCC和CCC不能直接比较,因为发现WCCC对应付账款的规模高度敏感。值得注意的是,与CCC相比,NTC和WCCC都很少被研究人员用来衡量流动性。
3.方法论
这项研究的数据分析分为两个部分:首先,使用描述性统计数据来确定要研究的16个行业中的哪个行业进行行业分析。对部门内假设数目超过假设模型(H01)的公司的公司进行了分析。然后使用描述性统计数据和基于以下方程式的回归分析对所选部门进行测试。该分析的结果用于确定是否接受以下假设:尼日利亚报价的非金融服务公司的营运资金管理,流动性和获利能力之间的关系受公司所属行业的影响。
本研究选择回归分析的原因在于它在预测未来情况方面的有用性,以及为研究人员的判断提供定量支持,表明研究人员思维中的缺陷以及提供新见解,从而可以帮助研究人员和决策者做出决策的能力有关未来事件的更明智的决定。同样,回归技术可以将大量原始数据减少为可操作的信息。它也被研究人员广泛接受并用作通过预测和优化来制定和告知决策的工具。与类似的研究一样,回归分析当然是基于一些必须认识的基本假设。这些假设包括线性关系,多元正态性,没有或几乎没有多重共线性,没有自相关和均方差的假设。
其次,与Raheman和Nasr(2007),Falope和Ajilore(2009),Karaduman等人(2010)的研究一致,Mathuva(2010)的面板数据被用来确认营运资金的有效管理会显着影响盈利能力和尼日利亚报价公司的流动性。这些研究报告,面板数据有助于减少变量之间的共线性问题,并且可以提供更精确的估计值,因为可以使用更大数量的数据。因此,首先使用描述性统计数据分析从参与本研究的公司的年度报告和帐户中获得的数据,以了解变量,然后使用以下方程式表示的相关性和回归检验进行分析。
4.结论
确定适合进一步分析的行业是:食品和饮料,医疗保健,石油和天然气以及集团公司。这项研究的结果按部门报告如下。
CCC代表的食品和饮料公司在营运资金管理方面的效率平均为63天,标准差为35天;该行业公司的CCC天数最少为2天,最长为173天。销售平均需要40天(平均)才能收到现金,标准差为39天;销售中收取现金的最短天数为2天,最长为180天。尼日利亚的食品和饮料公司平均需要52天的时间来偿还债权人,标准差为36天;最多可使用158天,而最短可使用1天。公司平均需要75天来出售其库存,标准差为30天。出售库存的最大天数为206天,最小为5天。尼日利亚食品和饮料公司的平均CR为
1.2,差异为56.3%。最高CR为3.1,最低为0.4。
对于食品和饮料行业,发现NOP与ARP,APP,CCC和DR呈负相关。但是,这种关系仅对APP和CCC有意义。另一方面,ITD,CR,FS和SG与NOP呈正相关,只有FS显示出显着的关系,调整后的R2为38.9%,而F值8.288。当用GOP代替NOP时,与ARP的关系变为正,而APP,CCC和DR的关系为负,只有CCC显示出显着的关系。GOP与ITD,CR,FS和DR的关系保持正相关,只有ITD显示出显着的关系。调整后的R2为11.7%,F值为2.518。
对于医疗保健行业的公司,以CCC表示的管理营运资金的效率平均为329天,标准差为240天;其最小CCC天数为91天,最大911天。医疗保健公司平均需要106天才能从销售中收到现金,标准差为95天,而现金收集与销售之间的最小天数为4天,最大为360天。该行业的公司平均需要69天才能支付债权人,标准差为63天。最多可使用270天,最少1天。出售库存平均需要293天,标准差为193天。出售库存的最大天数为782天,最少为94天。尼日利亚医疗保健业务的平均CR为1.7,相差67.7%,最大值和最小值分别为3.5和0.8。
尼日利亚公司还表现出盈利能力与ARP之间的负相关关系。这意味着在应收账款日与获利能力之间进行了权衡,缩短应收账款日可提高利润。出乎意料的是,但与其他研究一致(Raheman和Nasr(2007),Falope和Ajilore(2009),Akinlo(2011)),并且与传统的营运资金管理理论不一致,APP与利润(毛额和毛利)之间存在负相关关系。净)。这意味着利润较低的公司等待更长的时间来付款给供应商,而提前付款给供应商可以提高盈利能力-可能是由于即时付款获得了折扣(Falope和Ajilore,2009)。
这项研究的结果还表明,医疗保健和综合企业中尼日利亚上市的公司应该追求利润,因为这样做可以同时提高流动性。净营业利润和CCC之间的正相关关系表明了这一点,CCC是现代流动性指标,而CR是传统的流动性指标。然而,食品和饮料以及石油和天然气业务将需要在两者之间取得平衡,因为它们对CCC或CR均显示负相关关系。这项研究还发现,利润的增长与健康的CR之间存在关联,如石油和天然气以外的选定行业(包括面板数据)在选定行业的CR和NOP之间呈正相关关系。这些发现的含义是,达到高于行业标准2:1的良好CR可以帮助增加盈利能力。石油和天然气行业的例外可以归因于政府法规和该行业的补贴。
这项研究的另一个重要发现是,按照CCC的下降来衡量,尼日利亚的非金融服务公司往往更有利可图。GOP的ARP,APP,DR的减少以及NOP的ITD的减少似乎也与相应的获利能力增加相关。对于以传统方式衡量营运资本效率以及金融服务和存托凭证的资本充足率的提高,也与在NSE活跃进行交易的非金融服务公司的盈利能力提高显着相关。 最后,使用面板数据,结果确认GOP和NOP作为因变量(衡量获利能力)之间没有显着差异。
资料来源:
Adediran, A.S., Josiah, M., Bosun-Fakunle, Y. and Imuzeze, O.E. (2012) ‘The impact of working capital management on the profitability of small and medium enterprises in Nigeria’, Research Journal of Business Management, Vol. 6, No. 2, pp.61–69.
African Financials [online] http://www.africanfinacials.com/company_list.aspx?countryUID=11 (accessed 16 March 2012).
Afza, T. and Nasr, M. (2007) ‘Is it better to be aggressive or conservative in managing working capital?’, Journal of Quality and Technology Management, Vol. 3, No. 2, pp.11–21.
 

附录二 外文原文

Int. J. Business and Globalisation, Vol. 18, No. 2, 2017 251
Efficient working capital management as the tool for driving profitability and liquidity: a correlation analysis of Nigerian companies

Ambrose Adekola*, Martin Samy and Dave Knight
School of Accounting, Finance, and Economics, Leeds Beckett University,
City Campus, The Rose Bowl, Portland Gate, Leeds, LS1 3HB, UK
Email:ambrose.adekola@gmail.com        Email:m.a.samy@leedsbeckett.ac.uk
Email: D.Knight@leedsbeckett.ac.uk
*Corresponding author
Abstract: This study focused on working capital management role in driving organisations profitability and ensuring adequate liquidity level. The study compiles financial data for 50 Nigerian-quoted non-financial services companies between 2002–2011. The data was subjected to statistical analysis using ANOVA. The results obtained from the hypothesis developed indicates that variables of profitability and liquidity reinforce each other in some sectors through a positive relationship while trade-offs exist between them in other sectors. The study also established a negative relationship between the cash conversion cycle, and gross and net operating profit. The positive relationship between current  ratio  and  both  gross  and  net  operating  profit  indicates  that liquidity and profitability reinforce each other rather than the trade-off anticipated by traditional working capital management theory. Finally, the study established that the relationship between profitability and liquidity is neither concave nor linear, and that the relationship is affected by the sector within which a firm operates.
Keywords: circulating capital; working capital; profitability and liquidity.
Reference to this paper should be made as follows: Adekola, A., Samy, M. and Knight, D. (2017) ‘Efficient working capital management as the tool for  driving profitability and liquidity: a correlation analysis of Nigerian companies’, Int. J. Business and Globalisation, Vol. 18, No. 2, pp.251–275.
Biographical notes: Ambrose Adekola is a graduate of Economics and received his MSc in Accounting from Leeds Metropolitan University, now Leeds Beckett University, UK. He is an associate member of the Institute of Chartered Accountant of Nigeria, a member of the Association of Chartered Certified Accountant of UK and alumnus of Lagos Business School, Nigeria. He currently works as the Regional Finance Coordinator in charge of seven subsidiaries for a big player group of companies in the FMCG sector of Nigerian Economy. On part time basis, he prepares students for professional examination in accounting and stock broking and facilitates finance trainings for middle level managers.
Martin Samy is the Director of the PhD program at Leeds Business School and manages students based in Nigeria, Mauritius and the UAE in their Doctor of Philosophy studies. Prior to being an academic, he was a Financial Manager of corporations in Singapore and Australia. He was an associate member of the Certified Practising Accountant, Australia, and member of the Australian College of Educators. He has been recognised in the Marquis Who’s Who in the World in 2007 publication for his research in establishing a quality effectiveness instrument. He actively research and publish both nationally and internationally.
Dave Knight is a Principal Lecturer in Accounting at Leeds Beckett University. He qualified as an Accountant with the UK National Audit Office and worked as a practising Accountant for over ten years, becoming an Assistant City Treasurer. As an academic, he has worked on courses at undergraduate, post graduate, and professional level. In addition to work on student experience, teaching, and course leaderships, he has been a professional accountancy institute examiner and a quality assurance agency specialist subject reviewer  for accounting, he is a member of the HEA, and he is an External Examiner for accounting courses.

1.Introduction

To exist and operate successfully into the foreseeable future a business must be able to consistently generate profits and to remain liquid. The management of working capital  can have a significant impact on both profitability and liquidity. In this study, a detailed analysis of working capital is carried out in order to assess its impact on the profit and liquidity of a sample of non-financial service companies that are quoted on the floor of the Nigerian stock exchange (NSE).
Within the field of corporate finance working capital management, defined as the management of current assets and liabilities, plays a prominent role in driving profits and liquidity in organisations (Deloof, 2003; Eljelly, 2004; Raheman and Nasr, 2007; Appuhami, 2008; Christopher and Kamalavalli, 2009; Dash and Hanuman, 2009; Mathuva, 2010; Amalendu and Islam, 2011; Karaduman et al., 2011). According to Pass and Pike (1984), working capital management is concerned with matching movements in the components of current assets and current liabilities over time, and the working capital management of individual companies is reflected in their financial statements.
Overall, working capital management involves the short term financial decision-making functions that chief financial officers manage on a daily basis. Despite  its potentially significant impact on profitability and liquidity, working capital management lacks major theoretical developments when compared to long-term investment and financial decision-making. This suggests that less attention has been paid to short-term finance and in particular to working capital management (Pass and Pike, 1984; Amalendu and Islam, 2011). These factors have prompted this study.

2.Review of the literature

The historical background of working capital can be traced to 1776, when Adam Smith, building on the work of Quesnay and Turgot, made an explicit distinction between fixed and circulating capital (Taussig, 1896). For Adam Smith (1776) cited in Taussig (1896), circulating capital includes wages and labour, maintenance, money, and inputs from land, mines, and fisheries associated with production. Taussig (1896) defined circulating  capital as any other capital apart from capital (physical) assets held by a business for more than one year.
Currently working capital refers to the funds required for the day-to-day activities of an enterprise (Dash and Hanuman, 2009; Falope and Ajilore, 2009; Ramachandran and Janakiraman, 2009; Mandal et al., 2010). It can be separated into two parts;  gross working capital and net working capital. Gross working capital refers to the firm’s investment in current assets that change form in the ordinary course of business and which can easily be converted to cash without diminishing in value and without disruption to an organisation’s business (Enyi, 2005; Ramachandran and Janakiraman, 2009; Mathuva, 2010; Karaduman et al., 2011). Current assets include inventories (raw materials, work in progress and finished goods), accounts receivable, prepayments, cash and bank balance (Enyi, 2005; Raheman and Nasr, 2007; Mandal et al., 2010; Mathuva, 2010; Karaduman et al., 2011; Mojtahedzadeh et al., 2011). Networking capital refers to the difference between the current assets and the current liabilities of an organisation. Current liabilities include any obligations that will be due for payment within the following 12 months, such as accounts payable, overdrafts, accruals, and so on.
Efficient working capital management involves planning and controlling current assets and liabilities in a manner that achieves for an organisation its desired combination of the risk of being unable to meet short term financial obligations as they fall due, and avoiding any unnecessary costs it might incur by holding an excessive level of investment in these assets (Pass and Pike, 1984; Elijelly, 2004; Raheman and Nasr, 2007; Ramachandran and Jamakiraman, 2009; Mathuva, 2010). In a commercial context therefore, the essence of working capital management is to help organisations to achieve both an acceptable and sustainable level of profit and optimum liquidity (Deloof, 2003; Elijelly, 2004; Raheman and Nasr, 2007; Mathuva, 2010; Amalendu et al., 2011).
The strategic approach to working capital management chosen by a firm notwithstanding, those factors that have being identified as having a significant role in determining the level of working capital requirements include: the nature of the business, the market/demand conditions, technology and manufacturing policy, supply conditions, the credit policy of the firm, and price level (Nwankwo and Osho, 2010; Chary et al., 2011; Adediran et al., 2012). Efficient working capital management involves finding an optimal trade-off between the impact on profitability of net current assets employed, and the ability of an organisation to pay current liabilities as they become due, within the framework of a clearly defined risk policy of which the firm’s liquidity must be a  function (Pass and Pike, 1984; Raheman and Nasr, 2007).
Efficient working capital management therefore plays a significant role in improving a company’s performance and in maximising shareholders wealth, by determining the composition and level of investment in current assets, the level and mix of short-term debts, and the composition of and exposure to suppliers and other short-term payables (Mohamad and Saad, 2010; Nwankwo and Osho, 2010; Karaduman et al., 2011). This implies that working capital management can enable a firm to quickly and proactively respond to an unexpected change in its economic environment and to gain advantages over its competitors (Karaduman et al., 2011). That being so, efficient working capital management will affect not only short-term financial profitability, but also the long-term financial performance of a firm’s value maximisation (Samiloglu and Demirgunes, 2008). Garcia-Teruel and Martínez-Solano (2007) argued that there exists a linear relationship between working capital management and profitability. This implies that a firm’s profitability will increase as the investment in working capital reduces and vice versa. Their conclusion has been critiqued on the grounds that their studies ignore the risk of loss of sales (profitability) and interruptions in the production process caused by a stock out as a result of low levels of investment in working capital. It was further argued that there will be a stage at which further reductions in working capital levels will result in a decline in profit rather than the anticipated increase. The critique therefore concludes that the relationship between working capital management and profitability may be concave rather than linear [Smith (1980) cited in Baños-Caballero et al. (2011)]. Following on from the above, each firm will have an optimal working capital position that balances costs and benefits, and profits and risks will be positively correlated, at least within some ranges of activity, i.e., the higher the risk the higher the profits and vice versa (Baños-Caballero et al., 2011). Owolabi et al. (2011) argued that the relationship between working capital and profitability is neither linear nor concave but rather a function of the sector to which the enterprise belongs. They concluded that while it is possible for some organisations to make profits even with a negative working capital position, it is practically impossible for companies in some sectors to achieve that.
There has being an extensive discussion and analysis of liquidity and profitability in the literature. Using a gross operating profit approach, Gill et al. (2010) and Lyroudi and Laziridis (2000) conclude that there is a significant relationship between working capital and profitability. Efficient working capital can enhance a firm’s profitability (Gill et al., 2010). Raheman and Nasr (2007), Eljelly (2004), Shin and Soenen (1998) and Afza and Nasr (2007) adopting the net operating profit approach, concluded that there is a strong negative correlation between working capital and profitability. Pass and Pike (1984), Dash and Hanuman (2009), Owolabi et al. (2011) and Amalendu et al. (2011) identify liquidity and profitability as the two main primary but conflicting goals of working  capital management for organisations. While the immediate survival of a business  anchors on its liquidity, its long-term survival, growth and expansion depends on profitability. Both are important for the survival of organisation because liquidity ensures short-term survival while profitability ensures long-term survival (Owolabi et al., 2011). Walt (2009) cited in Owolabi et al. (2011) while arguing in support of the supremacy of profitability over liquidity, stated that profits are usually turned into liquid assets whereas liquidity does not necessarily mean that a company is profitable. Also, Owolabi et al. (2011) defend the relative importance of profitability over liquidity on the premise that profitability has to do with the immediate survival of the company. Some researchers report that a negative relationship exists between profitability and liquidity, i.e., one increases as the other decreases (Saleem, and Rehman, 2011). Owolabi et al. (2011) however, show from their studies that while a trade-off existed between liquidity and profitability for companies in the financial services sector, the two variables are  positively correlated and also reinforce each other in companies in other sectors. They concluded that while it is possible for companies to sustain some level of liquidity at zero profitability, only companies in the financial services and manufacturing sector can sustain some level of profitability at zero liquidity. Eljelly (2004) found a significant negative relationship between the firm’s profitability and liquidity levels as measured by current ratio (CR), and that the relationship is more evident in companies with high CRs and longer cash conversion cycles (CCC) for Saudi Arabia-quoted companies.
CCC has gained popularity as a measure of liquidity (Richard and Eugene, 1980; Gentry et al., 1990; Lyroudi and Laziridis, 2000). Samiloglu and Demirgunes (2008) recommended CCC as a modern and dynamic way of measuring liquidity that provides dynamic insights. Shin and Soenen (1998) and Raheman et al. (2010) in their study used net trade cycle (NTC) as a measure of liquidity and argue that NTC is a better measure of liquidity because it indicates the number of ‘days sales’ the company has to finance from its working capital, and that this will make it easier for companies to estimate the financing needs of their working capital expressed as a function of expected sales growth (SG). NTC is computed by expressing the three components of CCC as a percentage of sales (Shin and Soenen, 1998; Raheman et al., 2010). Gentry etal. (1990) introduced weighted cash conversion cycle (WCCC) as an alternative and refined measure of liquidity. WCCC is defined as the measure of the weighted number of days for which funds are tied up in receivables, inventory and payables, less the weighted number of  days for which cash payments are deferred to suppliers. Gentry et al. found that WCCC and CCC are not directly comparable, since the WCCC was found to be highly sensitive to the size of payables. It is worth noting that compared to CCC, both NTC and WCCC are used far less frequently as a measure of liquidity by researchers.

3.Methodology

The data analysis for this study is divided into two parts; firstly, descriptive statistics are used to identify which of the 16 sectors included in this study are to be tested for sectorial analysis. Analysis was conducted for any sector that has within it a number of companies above the model number for hypothesis (H01). The sectors selected were then tested using descriptive statistics and regression analysis based on the equation below. The results of this analysis were used in deciding whether to accept or reject the hypothesis that the relationships between working capital management, liquidity, and profitability in Nigerian-quoted non-financial services companies are affected by the sector to which a firm belongs.
The choice of regression analysis for this study was informed by its usefulness in the prediction of future conditions and its ability to lend quantitative support to researcher’s judgement, to indicate flaws in researchers thinking, and to provide new insights that can help researchers and decisions makers make a more informed decision about a future event. Also, regression techniques can reduce a large amount of raw data to actionable information. It is also widely accepted and used by researchers as a tool for making and informing decision through forecasting and optimisation. As with similar studies, regression analysis is of course based on some underlying assumptions that must be recognised. These include the assumptions of linear relationships, multivariate normality, no or little multicollinearity, no auto-correlation and homoscedasticity.
Secondly, consistent with the studies by Raheman and Nasr (2007), Falope  and Ajilore (2009), Karaduman et al (2010), Mathuva (2010) panel data was used to confirm that the efficient management of working capital significantly affects the profitability and liquidity of Nigerian quoted companies. These studies report that panel data helps to reduce the problem of colinearity between variables, and may provide more precise estimates, because higher volumes of data can be used. The data obtained from the annual reports and accounts of the companies selected for this study therefore, were first analysed using descriptive statistics to gain an understanding of the variables, and were then analysed using correlation and regression tests represented by the following equations.

4.Findings and discussions

4.1 Sectorial analysis
The sectors identified for suitable for further analysis were: food and beverages, healthcare, oil and gas, and conglomerate. The findings of this study are reported below, sector by sector.
The efficiency of food and beverages companies in the management of working capital as represented by the CCC is an average of 63 days and a standard deviation of 35 days; the minimum number of CCC days for companies in this sector is 2 days and the maximum is 173 days. It takes an average (mean) of 40 days to receive cash against sales with a standard deviation of 39 days; the minimum number of days for cash collection against sales is 2 days with a maximum of 180 days. Food and beverages companies in Nigeria take an average of 52 days to pay their creditors with a standard deviation of 36 days; the maximum number of days taken is 158 while the minimum number is 1 day. Companies take 75 days on average to sell their inventory, with a standard deviation of 30 days. The maximum number of days to sell the inventory is 206 days, and the minimum 5 days. The average CR for food and beverages companies in Nigeria stood at 1.2 with a variation of 56.3%. The maximum CR stood at 3.1 and the minimum 0.4.
For the food and beverages sector, NOP was found to have a negative relationship with ARP, APP, CCC and DR. However, the relationship is only significant for APP and CCC. On the other hand, ITD, CR, FS and SG have a positive relationship with NOP, with only FS showing a significant relationship,  the  adjusted  R2  being 38.9% and the F-value 8.288 (Table 1). When NOP is replaced with GOP, the relationship with ARP becomes positive, while APP, CCC and DR are negative with only CCC showing a significant relationship. The relationship of GOP with ITD, CR, FS and DR remains positive with only ITD showing a significant relationship. The adjusted R2 is 11.7% and the F-value 2.518 (Table 2).
For companies in the healthcare sector, efficiency in managing working capital as represented by CCC is on average 329 days with a standard deviation of 240 days; their minimum number of CCC days is 91 days and the maximum 911 days. Healthcare companies take an average of 106 days to receive cash against sales with a standard deviation of 95 days, and the minimum number of days for cash collection against sales stood at 4 days with 360 days the maximum. Companies in this sector take an average of 69 days to pay creditors with a standard deviation of 63 days; the maximum number of days taken is 270 and the minimum 1 day. It takes 293 days on average to sell inventory with a standard deviation of 193 days. The maximum number of days to sell the inventory is 782 days with a minimum of 94 days. The average CR for healthcare business in Nigeria stood at 1.7 with a variation of 67.7%, with the maximum and minimum at 3.5 and 0.8 respectively.
Nigerian companies also exhibit a negative relationship between profitability and ARP. This implies that a trade-off between receivables days and profitability exists and that shortening receivables days enhances profit. Surprisingly, but consistent with other studies Raheman and Nasr (2007), Falope and Ajilore (2009), Akinlo (2011), and inconsistent with traditional theory of working capital management, a negative relationship was found to exist between APP and profits (gross and net). This means that less profitable firms wait for a longer period to pay suppliers, and that early payment to suppliers can improve profitability – perhaps as a result of discounts granted for prompt payment (Falope and Ajilore, 2009).
The findings of this study also suggest that Nigeria-quoted companies in the healthcare and the conglomerate sectors should pursue profit because doing so can simultaneously enhance liquidity. This is shown by the positive relationship between net operating profit and the CCC as the modern measure of liquidity, and CR as a traditional measure of liquidity. Food and beverages and oil and gas businesses however, will need to strike a balance between the two, as they show a negative relationship for either CCC or CR. The study also found an association between increases in profitability and a healthy CR as indicated by the positive relationship between CR and NOP across selected sectors including panel data, except for oil and gas. The implication of these findings is that achieving a good CR above the industry standard of 2:1 can help to increase profitability. The exception for oil and gas sector can be attributed to the government regulations and subsidy of that sector.
Another significant finding of this study is that Nigerian non-financial services companies tend to be more profitable as measured by decreases in CCC. Decreases in ARP, APP, DR for GOP and in ITD for NOP also appear to associate with corresponding increases in profitability. Increases in CR, with the more traditional measure of working capital efficiency, as well as in FS and DR, were also significantly associated with increases in profitability for non-financial services companies that are actively trading on the floor of the NSE. Finally, using panel data, the results confirmed that there is no significant difference between GOP and NOP as a dependent variable (as a measure of profitability).

References

Adediran, A.S., Josiah, M., Bosun-Fakunle, Y. and Imuzeze, O.E. (2012) ‘The impact of working capital management on the profitability of small and medium enterprises in Nigeria’, Research Journal of Business Management, Vol. 6, No. 2, pp.61–69.
African Financials [online] http://www.africanfinacials.com/company_list.aspx?countryUID=11 (accessed 16 March 2012).
Afza, T. and Nasr, M. (2007) ‘Is it better to be aggressive or conservative in managing working capital?’, Journal of Quality and Technology Management, Vol. 3, No. 2, pp.11–21.
Akinlo, O.O. (2011) ‘The effect of working capital on the profitability of companies in Nigeria: evidence from the general methods of moments (GMM)’, Asian Journal of Business and Management Sciences, Vol. 1, No. 2, pp.130–135.

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