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安徽鸿润股份有限公司资本结构问题研究

作者2021-06-07 13:57未知

摘  要

时代的进步带动着民营企业的发展,资本结构问题在企业日常经营管理中也日渐突出,这引起了学术界的关注。资本结构不仅反映了融资渠道和融资成本,也体现公司治理的核心,具有深远的影响和意义,并且优化资本结构也使得企业在日常经营中提升经济效益,也能保障企业健康稳定发展,这也使得优化资本结构成为一个企业进行日常管理工作目标之一。安徽鸿润有限公司作为民营企业的羽绒产业,羽绒产业在中国有着重要的地位。因此,研究其企业的资本结构不仅可以优化企业的资本结构,减少资本,提高企业的竞争力,还能为我国羽绒行业其他企业在经营过程中遇到的资本结构问题提供借鉴。
本文以安徽鸿润股份有限公司为样本,对其资本结构现状进行研究,进而提出安徽鸿润股份有限公司资本结构现状问题,并对其经营中负债率较高、负债结构不合理等问题提出资本结构现状改进措施。为促进安徽鸿润股份有限公司健康发展和我国羽绒行业发展提供借鉴。
 
 
 
 
 
 
 
 
关键词:安徽鸿润;资本结构;资本结构优化;融资成本

Abstract

With the deepening of reforms and openness, private companies have emerged like mushrooms, and the problem of capital structure has become more prominent in the daily management of companies, attracting the attention of academia. The capital structure not only reflects the finance channels and costs, but also the core of corporate governance, with widespread impact and importance. In addition, by optimizing the capital structure, companies can improve the economic efficiency of daily operations and ensure their healthy and stable development. This makes optimizing the capital structure one of the day-to-day management tasks of a company.Anhui Hongrun, as a private industry, occupies an important place in Chinese industry. Therefore, by examining the capital structure of a company, they not only optimize its capital structure, reduce capital and increase the competitiveness of the company, but also manage other companies from Chinese industry. Correct in the process.You can also provide a reference to the capital structure problem you face.
In this paper, as a sample for investigating the current state of the capital structure of Anhui Hongrun Co., Ltd., we raise the current state of the capital structure of Anhui Hongrun Co., Ltd. to raise capital for businesses with a high debt ratio and unfair debt structure. To do. Structural improvement measures. Anhui Hongrun Co., Ltd. provides a reference to promote the healthy development and development of down industry in China.
 
Key words:Capital Structure;Capital Structure Optimization;Anhui Hongrun co., LTD

目  录
摘  要 1
Abstract 2
第一章 绪论 5
1.1研究背景及意义 5
1.2资本结构理论综述 5
1.2.1国内研究综述 5
1.3研究思路与方法 6
1.3.1研究思路 6
1.3.2研究方法 6
第二章 资本结构相关理论概述 7
2.1资本结构的概念 7
2.2资本结构的内容 7
2.3中小企业进行资本结构治理的作用 7
第三章 安徽鸿润公司资本结构现状及问题研究 9
3.1安徽鸿润公司简介 9
3.2安徽鸿润公司资本结构现状 9
3.2.1公司资本构成情况 9
3.2.2公司负债构成情况 10
3.2.3股东持股比例分析 11
3.3安徽鸿润公司资本结构现状问题 12
3.3.1企业资产负债率偏高 12
3.3.2负债结构不稳定 12
3.3.3融资渠道单一 13
3.3.4股权结构较单一 13
第四章 安徽鸿润公司资本结构问题原因分析 14
4.1宏观原因分析 14
4.1.1货币政策对资本结构影响 14
4.1.2行业竞争对资本结构影响 14
4.2微观原因分析 15
4.2.1战略变化带来结构变动 15
4.2.2企业特征约束结构优化 15
4.2.3企业的盈利能力与成长性 16
第五章 优化安徽鸿润公司资本结构主要措施 17
5.1适当降低资产负债率 17
5.1.1建立财务风险预警机制 17
5.1.2强化专业人才建设 17
5.2优化负债结构 17
5.2.1加大中长期负债比重 17
5.2.2改变借贷方式 18
5.3构建多元化的融资体系 18
5.3.1可以引入风险投资 18
5.3.2进行上市融资 19
5.3.3充分利用公司资产进行融资 19
5.4优化公司股权结构 19
5.4.1完善公司股权结构,适度并购 19
5.4.2积极培育和引进机构投资者 19
5.4.3增加员工持股计划 20
第六章 结论 21
致  谢 22
 


第一章 绪论

1.1研究背景及意义

时代的进步带动着民营企业的发展,资本结构问题在企业日常经营管理中也日渐突出,这引起了学术界的关注。资本结构不仅反映了融资渠道和融资成本,也体现公司治理的核心,具有深远的影响和意义,并且优化资本结构也使得企业在日常经营中提升经济效益,也能保障企业健康稳定发展,这也使得优化资本结构成为一个企业进行日常管理工作目标之一。
安徽鸿润有限公司作为民营企业的羽绒产业,在中国具有重要地位羽绒行业。因此研究其企业资本结构问题,不仅能优化企业资本结构,降低资本提高企业竞争力,还能为我国羽绒行业其他企业在经营过程中遇到的资本结构问题提供借鉴。

1.2资本结构理论综述

1.2.1国内研究综述

相对于国外的资本结构研究,我国因为仍处于发展中国家,而现在主流学界对发展中国家企业的资本结构研究相对较少,所以本国的资本结构学说较为薄弱。国内具有代表性的研究有:在1998年,通过多元回归法对沪市多家A股上市公司数据分析,陆正飞和辛宇得出:企业的盈利能力对企业的资本结构有显著影响,而其他因素,如资产担保的价值和成长性,对资本结构没有显著影响。
吕长江和王克敏(2002)以1997-1999年沪深两市231家上市公司为样本,研究了上市公司资本结构、股利分配与管理层持股比例之间的关系。结果表明,管理者持股比例对企业资本市场结构的发展有显著影响。经理持股比例越高,公司的资产负债表就越低。此外,处于成长阶段的公司杠杆比率很高。
1.2.2国外研究综述
许多学者认为最早的理论是20世纪80年代,杜兰特的经典资本结构理论主要将资本结构理论的研究分为三种类型:净收益理论、净经营收益理论和两者之间的传统折衷理论。净收益理论认为负债越多,企业的价值就越高,而净经营收益理论认为资本结构问题对企业的市场价值没有影响,因此没有研究意义。传统的折衷理论认为资本成本决定企业价值。这几种理论都是在经验判断基础上建立的,缺乏理论实践,但是为后面学者研究资本结构提供了思路。

1.3研究思路与方法

1.3.1研究思路

本文从资本结构的理论研究出发,结合相关的文献与案例,通过对安徽鸿润股份有限公司生产经营过程中产生的资本结构问题进行原因分析,从而提出相应的改进措施,希望为今后安徽鸿润股份有限公司在优化资本结构决策中提供一定的参考价值与借鉴意义。本文共分为五个部分。第一章:绪论,主要介绍了资本结构研究的背景、意义和方法。第二章:概述相关理论,介绍资本结构理论的概念和内容,以及资本结构在中小企业实际治理中的作用。第三章:安徽鸿润股份有限公司资本结构现状及问题研究,对安徽鸿润公司生产经营中的资本结构问题进行整理与分析。第四章:对安徽鸿润股份有限公司资本结构问题的原因进行分析,从宏观与微观两个层面出发,分析导致鸿润公司资本结构存在问题的原因。第五章:针对上文提到的问题,优化安徽鸿润股份有限公司资本结构现状方法,并提出优化资本结构方法。第六章:结语,针对本文的研究进行总结。

1.3.2研究方法

本文使用的研究方法有:
(1)文献调查法
通过使用中国知网、证监会官网、企业官网、图书馆资料以及自购的书籍等渠道,查阅国内外关于资本结构问题研究的有关文献,搜集与本文相关的资料,了解企业在日常经营中存在的资本结构问题及具体原因,最终进行整理与归纳。
(2)数据分析法
通过搜集与整理安徽鸿润股份有限公司资本结构的数据资料,比如新闻媒体、财务报告等,以此来了解目前的会计环境与现实状况。通过类比行业中其他上市公司经营中存在的资本结构问题,再结合本企业内部资本结构问题原因分析,从而提出针对性的改进建议,促进企业优良发展。


第二章 资本结构相关理论概述

2.1资本结构的概念

资本结构是指企业各种资本的价值构成和比例,是企业在一定时期内为并购融资的结果。资本结构分为广义和狭义。广义的资本结构是指企业总资本的构成和比例。狭义的资本结构是指各种长期资本的构成和比例,特别是股权资本和长期债务资本的比例。公司经常使用可转换债券、普通股、银行信贷等融资手段,因此公司形成的融资结构就是其资本结构。最优资本结构可以为一个企业带来可观的经济权益。资本结构反映了公司债务与股权的比例关系,这在很大程度上决定了公司的偿债能力和再融资能力。企业未来的盈利能力是衡量其财务状况的重要指标。

2.2资本结构的内容

资本结构可以代表公司选择持有的债务与股权的比率,也可以反映公司的贷款政策。公司如何确定自己的贷款比例是资本结构的重要研究内容。传统观点认为应避免债务,毕竟公司的债务越多,破产的风险就越大,但值得注意的是,如果债务资金得到适当的利用,也将为企业带来巨大的利益。
长期以来,债务融资在公司的财务管理中发挥了重要作用。由于债务的作用被误解,许多公司在使用债务时更加保守。同时,也存在一些公司正走向极端,负债累累。因此,如何寻找债务融资的平衡点,资本结构优化的主要研究内容是利用各种融资资金的效率。公司的资本成本是投资者和债权人要求的回报率。如果资本成本太高,则计算公司价值时使用的折现率会很高,而公司价值会很低。

2.3中小企业进行资本结构治理的作用

资本结构是一个整体,它连接着每一个构成它的项目,因此要保持各部分之间的协同发展,使得系统作用得以发挥,因此保持各项融资的合理比列十分重要。中小企业进行资本结构治理、融资组合应该考虑筹资的规模、资金成本、风险的衡量和财务杠杆收益等要素。在中小企业资本结构治理一定要注意以下几点:首先是关注债务融资的风险和利益的平衡,只有在企业总资产报酬大于贷款利率,可以发挥财务杠杆的作用,财务杠杆会给企业对企业绩效产生负面影响,减缓增长的企业。其次,要降低融资的资本成本,就必须综合考虑融资的渠道和方式。

第三章 安徽鸿润公司资本结构现状及问题研究

3.1安徽鸿润公司简介

安徽鸿润股份有限公司(以下简称“安徽鸿润公司”)成立于1991年7月,安徽鸿润公司成立于1998年。是一家集研发、生产、销售于一体的龙头企业。是生态农业技术产业化的国家龙头企业,科技创新的国家龙头企业,全省50家重点企业,省级骨干工业协会重点分析企业861行动研究项目管理、 省级农业和农村产业化集团,已逐步成为全国最大的羽绒床上用品和生产出口产业基地之一。

3.2安徽鸿润公司资本结构现状

3.2.1公司资本构成情况

股东权益比率,也称为净资产比率,是指股东权益总额与公司总资产的比率。主要用于反映所有者提供的资本在企业总资产中所占的比例,以反映企业的基本财务结构是否稳定。资产负债比率,也称为杠杆比率,是指期末总负债与总资产的比率。主要用于反映公司总资产中有多少是由债务融资的,债权人可以使用该指标来衡量其贷款的安全性以及在清算时对其权益的保护。该指标不仅是评价企业债务水平的综合指标,也是衡量企业通过债权为管理和经营活动筹集资金能力的指标。
 
 
图3-1 安徽鸿润股份有限公司2015-2018年股东权益率、资产负债率变化图
从图3-1可以看出,除2016年外,安徽鸿润有限公司的资产负债率逐年上升,分别为75.2%、70.2%、74.6%和79.8%。同时,除2016年外,公司股东权益逐年下降,分别为24.8%、29.8%、25.4%和20.2%。虽然公司的财务报告显示,公司总资产逐年增加,截至2018年底,公司总资产为19.8亿元,较2014年底的22.4亿元增加了42亿元,但根据资产负债率和股东权益比率两大情况的变化率显示,除2016年外,公司随着总资产的增加,总负债在增加的同时,总股东权益在下降。换句话说,一家公司从债务资本中筹集的资金比从股权中筹集的要多。

3.2.2公司负债构成情况

流动负债比率是企业流动负债总额与负债总额的比率,反映了企业对短期债权人的依赖程度。非流动负债比率是指企业非流动负债总额与负债总额的比率,反映了企业对长期负债的依赖程度。长期负债比率是指企业长期负债总额与资产总额的比率,反映企业长期负债及其利息与长期营运资本的比率。
 
 
图3-2 安徽鸿润股份有限公司2015-2018年负债结构变化图
从图3-2可以看出,安徽鸿润公司近三年的流动负债比率比2015年的86.58%高,2016年至2018年,这一比例分别为83.28%、85.25%和87.62%。同时,企业的非流动负债率一直保持稳定,公司长期负债率在10% - 11%之间波动,处于较低水平,分别为3.21%、5.47%、4.33%和1.7%。截至2018年,公司债务总额从2015年底的21.3亿元增加到39.8亿元。从图中三个比率的变化可以看出,流动负债占了公司债务结构的绝大部分,随着负债总额的增加,流动负债占比也在增加。这意味着公司面临更大的流动性风险、短期还款压力。

3.2.3股东持股比例分析

公司的股权比较集中,表3-5 是公司目前十名股东持股情况。
图3-3 前十名股东持股情况
 
对目前公司前 10 大股东持股比例进行分析。根据表3-3 可以发现,公司的股份绝大部分掌握在董事长及法人持股股东手中,值得注意的是,第二大股东的机构投资者的实际控制人,与公司董事长是同一人,股权结构比较单一。其他的股份主要分布在公司管理层中。公众持股较少,监督力度不足。通过上述分析,公司可能存在股权过于集中的问题。这样的股权结构会导致公司出现管理封闭现象。
 
图3-4 安徽鸿润股份有限公司股东持股比例
 

3.3安徽鸿润公司资本结构现状问题

3.3.1企业资产负债率偏高

在财务状况良好的前提下,企业应充分发挥财务杠杆的作用,使股东收益最大化,这是现代企业债务管理的基本原则。从图3-1可以看出,安徽鸿润有限公司的资产负债率近年来逐年上升,保持在75%左右的水平。在财务管理中,人们认为:当一个企业的资产负债率高于50%时,说明该企业的资产来源主要依赖于其负债,存在较大的财务风险。可以看出,样本公司的资产负债率过高,企业以资产担保负债的能力较差。

3.3.2负债结构不稳定

短期负债和长期负债在资本结构中的比例影响企业的效率。债务期限越长,公司支付的利息越高,资本成本的增加导致公司自由现金流的减少。如果公司的长期融资债务过高,再高的净资产收益率也不能保证利润的质量。因此,企业应根据企业发展不同阶段所需资金的多少,合理安排债务结构,并应特别考虑避免偿还高峰期,以免对公司的资本链造成压力。
通过对公司债务结构的详细分析,可以发现公司过度依赖短期债务,债务期限分配不合理。结果发现,公司的流动负债变动较大。在较高水平,流动负债占80%以上。在大多数情况下,公司的流动负债占比超过60%,表明公司的流动负债所占比例较高。只是在2015年,比率才因长期借款而改变,但在偿还长期借款后,当前债务比率处于相对较高的水平。如此剧烈的变化不利于公司的长期发展,不利于企业文化和员工凝聚力,集中还款也可能导致公司资金链紧张。在公司负债中,借贷占27%,应付账款占55%,其他类型的负债占18%,如图3所示。公司的各种应付款占比较大的比例,特别是应纳税额和应付股利占比较大的比例,对公司的商业信誉和管理要求较高。另外,资金使用期限短,财务风险高。
 
图3-5  安徽鸿润股份有限公司负债构成类型

3.3.3融资渠道单一

企业融资主要包括外部融资和内部融资。内部融资方式包括折旧和留存收益,其他包括内部资金筹集、员工持股政策、自我筹集和资产融资等,其主要是企业将自身的利益用来投资自身企业发展的过程。内部融资成本低且可控,与外部融资相比,融资成本较低,可以激发内部员工的主人翁意识。公司进行融资的过程中应首先尽可能考虑内部资金以降低资本成本。
在内部融资方面,公司目前的盈余公积和未分配利润逐年增加,但是缺乏内部融资方法,例如内部融资和股息政策。在对外融资方面,债务融资主要是短期借款和长期借款,借款金额相对较低,因此无法发挥财务杠杆作用。股本的构成发生了以下变化:由于其固定资产的增值,集体企业改组中内部员工股份的清理以及员工内部资本的标准化。增加其注册资本并参与集体资产的量化,建立法人投资股份制后,股份将在以后转让,没有有效的股权融资。

3.3.4股权结构较单一

通过对公司发起人股东的持股比例分析,发现公司第一大股东的董事长和法人股东的股份较大,董事长直接或间接占公司股份的70%以上,股权结构相对简单,而且股份主要分布在公司管理层。员工和公众持股量少,不利于股权激励作用的发挥,管理人员的监督不足。 通过以上分析可以看出,公司存在集中控制的问题,可能导致管理层自我封闭内部治理,导致企业管理效率低下,决策容易出现失误。


第四章 安徽鸿润公司资本结构问题原因分析

4.1宏观原因分析

4.1.1货币政策对资本结构影响

在解释鸿润资本结构的问题时,本文提到该公司的负债来源太单一,计息负债主要是银行贷款。在上述分析中,分别对长期和短期负债中的短期和长期借款进行了分析,债务融资中整个银行贷款所占比例的变化如下:
表4-1鸿润公司银行贷款在负债融资中的比例
项目 2014 2015 2016 2017 2018
总额(万元) 104500.00 129450.00 70000.00 87531.80 140329.80
占比(%) 37.41% 24.00% 10.80% 12.40% 15.57%
 
在2014年之前,中国的货币政策相对宽松。从2014年开始,为了应对通货膨胀,中央银行锁定了货币,货币政策不再“放松”,而是转向了更为严格的“适度”,并且2014年一年内存款准备金率增长了六倍。在第二年,同样的策略再次实施并改进了六次。2015年,稳健的货币政策继续实施,比2014年更加严格。结果,银行的可贷资本减少,企业更难利用银行贷款进行债务融资。在2016年,为了巩固和稳定成就,我国不会放宽或锁定资金。2017年,货币政策保持稳定并趋于宽松,降低金融机构贷款利率,提高商业银行利率波动幅度,促进利率市场化。成本的降低也吸引了企业向银行贷款。2014 - 2018年,鸿润公司在银行债务融资中的贷款率逐年下降,尝试了一种新的短期融资债券方式。2014年和2018年的贷款比率在一定程度上有所提高,是货币政策影响的结果。

4.1.2行业竞争对资本结构影响

德·安杰洛被认为是第一个研究资本结构与企业产业之间关系的学者。他在上个世纪的研究中总结道:“一个公司的融资能力、税收状况和破产的可能性都受到其所在行业整体特征的影响。”郭鹏飞等人也通过经验验证了资本结构与产业特征之间的互动关系。因此,本文认为,当前羽毛产业的特征也是鸿润目前资本结构的重要原因。
与重工业、房地产业和其他具有规模效应的高成本产业相比,羽绒行业具有相对较低的行业壁垒的特征,从而使其竞争更加激烈,利润也被压缩。另一方面,由于羽绒行业中交易的商品价值相对较低(主要用于日常需求),因此流动性更强,交易更加频繁。激烈的竞争使中国的羽绒行业难以形成规模经济。因此,企业必须支付更高的运营成本,并优先选择当前的债务融资。低利润率让企业更难积累财富。近年来,海外购物变得更加方便,质量问题频繁发生。国外羽绒市场也参与了国内羽绒行业的竞争,进一步降低了国内羽绒企业的利润。因此,在快速增长的过程中,利润的增长似乎供不应求,难以满足自身利润快速增长的需要。因此,内部融资的作用是有限的,债务融资和股权融资的比例较高。同时,在考虑增加内生融资比例的同时,还必须保证向股东支付股利的连续性和稳定性,以在资本市场上展现良好的企业形象,并向投资者传达良好的信号,使公司处于健康成长阶段。因此,内生融资比例的调整应与企业的盈利能力和成长能力相一致,其在资本结构调整中的作用也受到限制。

4.2微观原因分析

4.2.1战略变化带来结构变动

鸿润于2013年开始从保守的策略转变为更具侵略性的扩张策略。线下市场广泛开放的分支机构,平均每年开设60多家门店;销售渠道由线下向线上拓展,电子商务平台和APP开始发展。为了保持自身优势,继续发展自建物流,预计资金需求在6亿- 10亿之间。他自己的物流建设也有30亿元的预算。在租金上涨、行业竞争加剧的大环境下,鸿润公司的战略转型带来了更多的融资需求。据估计有85亿美元,资本结构也发生了变化。自今年年初以来,目标资本结构已从约60%上升至约65%的稳定水平。2017年,宏润的实际资产负债率也从2017年的54.40%略增至58.24%。此外,为了配合多种融资方式,于2017年和2018年连续两年发行短期融资券以筹集股权再融资资金,并尝试了新的融资方式和更高的资本结构。

4.2.2企业特征约束结构优化

从宏观经济的角度来看,鸿润公司是一个民营的家族企业,所以民营企业和家族企业的特征都在鸿润公司身上体现。民营企业普遍存在的融资问题是因为规模小、国有企业的主导地位和国民经济的安全所主导的。这也使得鸿润选择过渡依赖商业信贷和短期贷款,这是一个较低的融资门槛。家族企业倾向于集中权力,不希望太多的控制权和既得利益的损失从零开始。这导致了鸿润股权的集中,不利于健全的治理结构。
与羽绒业中提到的特征相似,民营企业也具有融资需求少和频率高的特征。这在一定程度上也解释了鸿润对流动负债的依赖及其资本结构总体上是稳定的,但其构成要素具有很高的流动性和不稳定性。鸿润自然带有“私人”和“家庭”的标签,受到外部经济环境和内部倾向的双重约束,其资本结构的决策和调整将面临一些限制,可以被动地进行调整,但是内部原因可以主动进行调整。

4.2.3企业的盈利能力与成长性

成长与资本结构之间有着密切的关系。根据权衡理论,企业的成长速度越高,面临的商业风险就越高,企业越倾向于降低财务风险。鸿润公司正处于转型期,公司的主要产品是各类工业炸药和爆炸设备及其他民用炸药设备。随着爆破集成业务在民用爆破产品市场中变得越来越重要,为公司提供了发展的机会。预计该公司将通过建设和持续改进爆破集成服务来扩大和把握服务和销售市场。羽绒行业资源整合的时机和业务规模的扩大,提高了管理团队的素质和管理水平,有助于公司的快速发展。在此前提下,公司业务收入有望增长,成长强劲,但同时也面临着公司管理水平和人员素质的全面发展。
 

第五章 优化安徽鸿润公司资本结构主要措施

5.1适当降低资产负债率

5.1.1建立财务风险预警机制

鸿润公司目前的发展战略是继续加强基础设施,扩大生产规模,积极支持生产设施,但是资本投资的回报是一个漫长的过程。此外,羽绒行业具有固定资产投资高,资产专业性强和资金回收缓慢的特点,特别要注意长期债务融资。因此,公司在控制经营风险的同时,应减少债务融资尤其是长期债务的融资比例,不仅可以减轻企业的还款压力,还可以逐步降低公司的资本负债率。从鸿润公司的资本结构与上述最优资本结构的比较可以看出,鸿润公司的资产负债率与其最优资本结构具有高度相似性,并且逐年逼近,显示整体稳定性,这种现象与中国的市场化程度有关。随着市场经济体制的完善和发展,中国企业的自主权越来越高。最佳的资本结构是企业价值与风险之间的最佳匹配。在加速市场化的条件下,鸿润可以做出决策并快速调整其资本结构,因此可以通过目标资本结构实现越来越多的目标。市场化在赋予企业自主权的同时,也促进了金融改革,使银行有更多的选择灵活性,并影响了银行信贷资金的分配,进而影响了企业在融资渠道上的债务规模和资本结构。所以应该建立财务风险预警机制,建立财务预警机制可以提前防范企业潜在的财务风险。

5.1.2强化专业人才建设

在建立完善的财务制度的前提下,要求专业的财务人才根据以上指标的分析来分析公司是否存在财务危机,为了让企业管理者在金融危机发生前采取防范措施降低财务风险。公司应该制定一个合理的资产和负债结构,有效应对各种各样的债权和债务,及时收回欠款,并与债权人达成债务重组协议难以偿还贷款,以便有效地解决债务危机和适当减少负债比率高。

5.2优化负债结构

5.2.1加大中长期负债比重

从分析中可以看出,公司的流动负债所占比例较高。传统上,流动负债比长期负债(尤其是公司债券)具有更低的资格要求和更低的资本成本,但它们的还款日期已接近。特别是,某些应付款的还款日期不确定。开始涉足国际业务时,短期债务可能会受到利率波动的影响,并且短期债务需要及时更新,各种因素都会增加公司的财务风险。公司应适当增加中长期负债的比例。公司目前的固定资产相对专业,金额较大,抵押价值合理,可以用作长期负债的基础,并尝试借入长期贷款和发行长期债券。

5.2.2改变借贷方式

对公司业务运营的分析表明,公司与某些公司(尤其是下游销售公司)之间存在稳定的合作关系,产生了一些正常的债务关系,例如公司的大量应收款和应付款。当需要资金时,公司可以将这些债务转换为投资或股份。一方面可以调整企业的债务和股权结构,另一方面可以促进公司业务的多元化发展,还可以吸引一些企业将具有更多业务交易的商业银行的债务转换为股份,从而使商业银行成为公司的股东。不仅可以减少公司的财务费用,而且可以减少代理费用。

5.3构建多元化的融资体系

单一股权融资将使公司失去负债的税收抵销效果。在税收环境下,债务融资的缺乏会增加公司的资本成本,从而影响公司的资本运营效率和管理水平。在制定资本结构决策时,公司应考虑公司财务困境的成本。此外,公司还应使用财务风险监控系统来监控和反映不同融资渠道的风险和收益,并综合考虑公司资本的构成。通过以上分析,公司可以使用多种混合方式进行融资。

5.3.1可以引入风险投资

随着公司业务在国内外的扩展,并具有一定的技术创新能力和项目建设需求,公司可以尝试这种融资方式。与传统的融资方式相比,风险投资不仅可以解决公司的资金需求,而且具有较低的资金成本,无需还款,可以防止公司的过多债务。但是,考虑到公司的地理位置,风险资本的引入有一定的阻力,可以用作辅助措施。

5.3.2进行上市融资

鉴于公司目前正在开发的爆破服务综合系统建设项目的资金需求较大,可以进行公开发行。该项目的发展前景良好,公司具有较大的优势。

5.3.3充分利用公司资产进行融资

公司固定资产具有高度的专用性,占用资金量很大。权衡资本成本后,可以将资产出售作回租融资租赁,鸿润公司拥有多项专利权,并且拥有许多存货,因此公司可以为融资重新注入活力。此外,还可以实施资产证券化。

5.4优化公司股权结构

5.4.1完善公司股权结构,适度并购

一般来说,如果股东权益比例过低,则意味着企业负债过多,是一种高风险高收益的财务结构,会削弱企业抵御外部风险的能力。相反,如果比例太大,这表明,大多数企业的资本来自所有者的投资,和企业是一个低风险,低回报的金融结构,这也反映出,企业并没有充分利用财务杠杆的作用,扩大企业的规模和效率。公司要谋求更多的生意伙伴,来为公司注入新的血液,来面对公司所存在的股权结构问题,引入更多的生意伙伴一方面可以引入先进的管理理念,另一方面可以促进股权多元化来完善公司现有的管理制度,通过优化公司现有的股东结构,使公司的融资行为更加合理,进而优化公司的资本结构。鸿润公司还应该建立更加完善的员工和高管持股制度和股票期权计划,以增强公司员工的归属感,进一步改善公司的现状和盈利能力薄弱的问题。根据发展战略,公司还可以把握羽绒行业整合的时机,重视产业链的联系,稳定核心业务,整合省内外资源,以股份交易的形式,增加市场份额和促进行业资源,优化分配和公司股权分配。

5.4.2积极培育和引进机构投资者

在发达国家,许多公司将机构投资者或银行视为公司股东,因此,公司也必须承担风险,因此可以提高公司人员和治理水平,并增强公司的资本运营理念。所以积极引入机构投资者可以起到监督作用,防止过度集中和股权多元化的不利影响。

5.4.3增加员工持股计划

一方面,激发员工的归属感和主人翁意识,可以通过员工持股方式使员工有自我的认同感,从而提高工作效率和创新能力,参与决策和监督管理。另一方面,增加员工持股计划可以优化股权结构,稀释大股东的股权,并防止公司治理的个人主义。但是,在实施员工持股计划时,公司应加强对员工的宣传和教育,以使员工了解股权激励的重要性。并根据公司的具体情况承担风险,随时修改和完善支持措施。

第六章 结论

本文以安徽鸿润股份有限公司为样本,通过研究安徽鸿润股份有限公司资本结构存在的问题,在其问题的基础上提出优化资本结构措施。由此本文从中得出以下结论:
第一,企业的生产经营离不开资本结构,企业要想长期持久发展必须要改进日常经营中资本结构,使其达到最优。因此,改进资本结构对于安徽鸿润公司有着重大意义。
第二,通过对本文的数据分析,发现安徽鸿润存在负债过高、融资渠道单一等一系列问题。
第三,针对公司现有的资本结构问题,应采取具体措施改善公司资本结构的内部和外部管理。
综上所述,资本结构对企业的生存和发展起着至关重要的作用,可以说是非常重要的。但要实现企业利益最大化这一目标,企业还需要根据自身情况来制定符合自身发展的改进方案,使公司不同种类的资金都发挥最大的经济效益。

致  谢

四年的学习生活在即将划上一个句号,而于我的人生来说却仅仅只是一个逗号,我将面对新的征程的开始。本研究及论文是在我的导师焦争昌的亲切关怀和耐心的指导下完成的。伟人、名人固然为我所崇拜,可是我更迫切地想要把我的敬意献给给一位平凡的人,我的导师焦争昌老师。也许我不是您最出色的学生,但您却是我所最尊敬的老师。您是如此的治学严谨,学识渊博,视野广阔,思想深刻,您用心为我营造一种良好的学术氛围,让我的论文更加的严谨。
同时,我还要感谢一下一起完成毕业论文小组的同学们,如果没有你们的支持和倾心的协助,我是无法解决这些困难和疑惑,最终能够让本文顺利完成。
至此论文付梓之际,我的心情无法保持平静,从开始选择课题到论文的顺利答辩,有无数可敬的师长、朋友给了我很多的帮助,在这里请您接受我诚挚的谢意!
最后,再次对那些在论文完成过程中,关心、帮助我的同学和朋友们表示衷心地感谢!
 

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